第05讲 股权自由现金流量
【知识点】股权自由现金流量折现模型 （一）股权自由现金流量 1.股权自由现金流量的概念 指股东可自由支配的现金流量。 企业自由现金流量：
（1）企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加） 息税前利润－利息＝税前利润 息税前利润－利息－所得税＝净利润 （EBIT－I）×（1－T）＝净利润 EBIT×（1－T）－I×（1－T）＝净利润 EBIT×（1－T）＝净利润＋I×（1－T）
税后净营业利润也称息前税后净利润，也就是EBIT×（1－T） ①折旧和摊销 ②资本性支出
资本性支出是企业用于购建固定资产和无形资产等长期资产的支出金额。 ③营运资金 增加额
营运资金增加额是指当期营运资金减去上期营运资金的余额。 （2）企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量 债权自由现金流量＝税后利息费用＋偿还债务本金－新借付息债务 2.股权自由现金流量的计算 （1）股权自由现金流量
＝企业自由现金流量－债权自由现金流量
＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息费用－偿还付息债务本金＋新借付息债务
（2）股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加－偿还付息债务本金＋新借付息债务 此外，因为：
企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量 债权自由现金流量＝税后利息费用＋偿还债务本金－新借付息债务
【提示】站在债权人角度看符号的正负。 则有：
股权自由现金流量＝企业自由现金流量－债权自由现金流量 ＝企业自由现金流量－税后利息费用－偿还债务本金＋新借付息债务 3.股权自由现金流量与净利润的对比 （1）净利润受会计影响较大； （2）净利润比较容易受到人为操纵。
