柳钢股份财务能力分析及对策建议

唐　锋

广西水利电力职业技术学院　广西南宁　530023

基金项目:本文系2018年度广西高校中青年教师基础能力提升项目“基于因子分析法的柳钢股份财务业绩评价”(课题批准号：2018KY1006，课题主持人：唐锋)的研究成果之一。

摘要:本文选取了反应柳钢股份财务绩效水平的12个财务指标，通过横向、纵向对比分析的方式，从盈利能力、营运能力、成长能力三方面对该公司的财务能力进行的剖析。并提出通过保持资产结构、降低偿债风险，控制成本、促进销售，推进改革创新等建议，提高柳钢股份的综合竞争力。

关键词:财务能力；分析；建议

中图分类号:F275　　文献识别码:A　　文章编号:1673-58(2020)28-0081-03

一、选取财务分析指标

财务分析是采用专门的技术和方法，以凭证、账簿、报表等会计资料为依据，对企业盈利能力、成长能力、营运能力进行分析和评价，进而为股东等利息相关者提供有价值的信息。为了避免选取过多的财务指标而影响企业财务评价的效果，本文从反映企业财务状况、经营成果、现金流量的相关财务指标中，分别选取了反映盈利能力、营运能力、成长能力的4个指标，合计共选取财务指标12个，具体见表1。

[1]

二、柳钢股份财务分析

2018年柳钢股份净利润为46.09亿元。本文将柳钢股份与宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、华菱钢铁、马钢股份5家2018年净利润排名前列的钢铁公司的盈利能力、营运能力、成长能力等财务能力进行横向对比，对2014年～2018年柳钢股份相关财务能力进行纵向对比，通过横向、纵向对比分析，以全面展现柳钢股份的财务业绩水平。

(一)柳钢股份盈利能力分析

对柳钢股份盈利能力的分析将从横向、纵向对比分析进行，一

[11]陈运森,邓祎璐,李哲.证券交易所一线监管的有效性研究:基于财务报告问询函的证据[J].管理世界,2019,35(03):169-185+208.[12]Hitt M A,King D,Krishnan H,Makri M,Schijven M,Shimizu K,Zhu H. Mergers and acquisitions: Overcoming pitfalls,building synergy,and creating value[J].Business Horizons,2009,52(6):523-529.

[13]Campbell J T,Sirmon D G,Schijven M.Fuzzy logic and the market: A configurational Approach to investor perceptions of acquisition announcements[J].Academy of Management Journal,2016,59(1):163-187.

[14]Schijven M,Hitt M A.The vicarious wisdom of crowds: Toward a behavioral perspective on investor reactions to acquisition announcements[J].StrategicManagementJournal,2012,33(11):1247-1268.

[15]Cassell C A,Dreher L M,Myers L A.Reviewing the SEC’s Review Process: 10-K Comment Letters and the Cost of Remediation[J].The Accounting Review,2013,88(6):1875-1908.

[16]李晓溪,杨国超,饶品贵.交易所问询函有监管作用吗?——基于并购重组报告书的文本分析[J].经济研究,2019,54(05):181-198.[17]陈强.高级计量经济学及Stata应用[M].北京:高等教育出版社,2014.

[18]陈强.气候冲击、王朝周期与游牧民族的征服[J].经济学(季刊),2014,14(01):373-394.

[19]King G,Zeng L.Explaining Rare Events in International Relations[J].International Organization,2001,55(3):693-715.

[20]King G,Zeng L.Logistic Regression in Rare Events Data[J].Political Analysis,2001,9(2):137-163.

作者简介：

高国宏，供职于中铁三局集团第四工程有限公司，高级会计师。

MODERN BUSINESS现代商业81

Financial View| 金融视线

是将柳钢股份盈利能力指标与宝钢股份等5家公司2018年相关指标进行横向对比，以分析其行业地位，找出差距不足；二是将柳钢股份2014年～2018年盈利能力指标进行纵向比较，探析其发展趋势。

表1　财务能力分析指标

财务指标

计算公式 盈利能力 销售净利率(X1)

净利润/销售收入资产报酬率(X2)净利润/资产平均余额净资产报酬率(X3)净利润/所有者权益平均余额每股收益(X4)

净利润/年末普通股股数

营运能力资产周转率(X5)营业收入/资产平均余额存货周转率(X6)营业成本/资产平均余额应收账款周转率(X7)营业收入/应收账款平均余额流动资产周转率(X8)营业收入/流动资产平均余额

成长能力总资产增长率(X9)

本年总资产增长额/年初资产总额

净利润增长率(X10)

本年净利润增长额/上年净利润总额

净资产增长率(X11)年末净资产增长额/年初净资产主营业务收入增长主营业务收入增长额/年初主率(X12)营业务收入

1.柳钢股份盈利能力横向对比分析

表2　柳钢股份盈利能力横向对比分析表

2018年指标柳钢股份宝钢股份鞍钢股份三钢闽光华菱钢铁马钢股份销售净利率(%)9.73517.63777.56217.97949.43618.6124总资产报酬率(%)56.904983.377779.703246.913265.092774.3479净资产报酬率(%)134.8543147.65136.761771.92186.6259178.49每股收益(元)1.79870.971.0993.982.24830.7718注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

从表2可以看出，尽管宝钢股份、鞍钢股份等5公司2018年度的净利润金额排在柳钢股份前面，特别是宝钢股份净利润远远超过行业其他公司，比柳钢股份净利润多了近1600亿元，但是从销售净利率看，柳钢股份在表中排名第二，仅次于三钢闽光，说明柳钢股份销售方面能力强劲，销售成本控制得当，销售盈利能力较好。从净资产报酬率看，柳钢股份该指标在表中排第5位，与行业领头羊还有一定差距，但其自有资产的报酬率并不低，说明其为投资者带来较好的利润。从每股收益看，柳钢股份排名第三，高于宝钢、鞍钢、马钢股份，说明柳钢股份为股东带来较好的收益，有利于增强投资者的投资信心。总资产报酬率在表中排名和净资产报酬率一样，排名第5，总资产报酬率的排名主要是受销售净利率的影响。与其他几家钢铁公司相比，柳钢股份盈利能力有待提高。

82现代商业MODERN BUSINESS

2.柳钢股份盈利能力纵向对比分析

表3　柳钢股份盈利能力纵向对比分析表

指标柳钢股份20142015201620172018销售净利率(%)

0.4737

-4.5908

0.7371

6.3676

9.7351

总资产报酬率(%)25.88825.882838.681249.304956.9049净资产报酬率(%)113.5401131.9518173.6886158.0257134.8543每股收益(元)0.0658-0.410.07661.03251.7987 注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

2014年～2016年期间，由于钢铁产品价格下降、产能过剩等原因，钢铁行业所处环境较为艰难，2017年国家将钢铁产业作为侧供给改革的重点领域，通过调整钢铁产品结构、限产等一系列手段，扭转了钢铁行业亏损的局面。柳钢股份的盈利能力与国家及行业的发展趋势较为一致。从销售净利率、总资产报酬率、每股收益三个盈利指标来看，三个指标均体现上升趋势，净资产报酬率在2016年达到顶峰后开始下降，应关注企业的经管管理水平。

(二)柳钢股份营运能力分析

对柳钢营运能力的分析采取的方式和盈利能力分析方法一样，一是将柳钢股份营运能力指标与选取的5家行业领头羊公司2018年营运能力指标进行横向对比，找出与其他公司的差距；二是将柳钢股份营运能力指标进行纵向比较，了解企业营运能力的发展趋势。

1.柳钢股份营运能力横向对比分析

表4　柳钢股份营运能力横向对比分析表

指标2018年柳钢股份宝钢股份鞍钢股份三钢闽光华菱钢铁马钢股份资产周转率(次)1.97190.841.17341.881.21441.0996存货周转率(次)8.14866.39777.116112.98179.90856.2041应收账款周转率(次)227.167224.603442.72072390.991530.942178.48流动资产周转率(次)3.3742.40573.79052.94453.01312.3247注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

从表4的数据横向对比可知，2018年柳钢股份资产周转率为1.9719，高于其他几家钢铁公司，说明该公司的资产利用效率高，销售能力强。存货周转率为8.1486，排名第三，应收账款周转率次于三钢闽光，排名第二，基于存货周转率与应收账款周转率的密切关系，反应了柳钢股份有较好的偿债能力，对存货的采购、发出、库存进行了有效的管理。柳钢股份流动资产周转率排名第2,低于鞍钢股份，在同行业中资金运转效率较高。

2.柳钢股份营运能力纵向对比分析

表5　柳钢股份营运能力纵向对比分析表

指标柳钢股份20142015201620172018资产周转率(次)1.46121.0881.2271.391.9719存货周转率(次)4.91094.36724.75677.5088.1486应收账款周转率(次)88.796859.1345128.5529198.7808227.1672流动资产周转率(次)2.70412.04232.42713.59183.374注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

从2014年～2018年柳钢股份营运能力指标看，4个指标从2015年开始均有良好的表现，且处于上升的趋势，存货周转次数从2015年4.3672提升到2018年的8.1486，说明柳钢股份在侧供给改革中较好

的处理了产能过剩、产品结构不合理等问题。2018年应收账款周转率将近2015年的4倍，2个指标提高均有利于流动资金的回笼，管理成本的降低，提高短期偿债能力。

从横向与纵向对比来看，柳钢股份营运能力水平较好，并且有逐年上涨的趋势。

(三)柳钢股份成长能力分析

1.柳钢股份成长能力横向对比分析

对柳钢营运能力的分析采取横向、纵向对比分析，一是将柳钢股份营运能力指标与选取的5家钢铁公司2018年成长能力指标进行横向对比，探究柳钢股份成长能力空间；二是将柳钢股份成长能力指标进行纵向比较，了解企业成长能力的发展趋势。

表6　柳钢股份成长能力横向对比分析表

指标2018年柳钢股份宝钢股份鞍钢股份三钢闽光华菱钢铁马钢股份总资产增长率(%)8.1344-4.30970.919279.14660.40796.4833净利润增长率(%) 74.202314.09141.6963.350162.449139.1494净资产增长率(%)46.24688.46714.126167.211279.970217.458主营业务收入增长率(%)13.94215.426124.726661.386219.170211.9132注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

从表6可以看出，2018年柳钢股份主营业务收入增长率为13.9421%，在6家公司中排名第四，处于中下水平，说明公司销售能力有待加强。净利润增长率74.2023%，排名第一，这与柳钢股份注重产品品质提升及多元化产品开发，以及其产品80%主要集中在两广地区销售，运输成本低分不开。总资产增长率、净资产增长率2个指标在表中排位靠前，主要是因为销货回笼资金快，货币资金增量较多，与前面表中应收账款周转率高描述相符。

2.柳钢股份成长能力纵向对比分析

表7　柳钢股份成长能力纵向对比分析表指标柳钢股份20142015201620172018总资产增长率(%)5.2572-9.4951-8.0110.86888.1344净利润增长率(%) -22.1408-804.954101247.079274.2023净资产增长率(%)1.6148-22.13934.431655.325746.2468主营业务收入增长率(%)-3.3388-27.25862.859755.934513.9421注：数据来源于新浪财经上市公司年报。

从表7中可知，柳钢股份发展趋势整体向好，2014～2016年是钢铁行业发展较为困难年份，特别是2016年，钢铁产品价格近乎“白菜价”，在多数钢铁公司亏损的情况下，柳钢股份发展波动较大。2017年，主营业务收入快速增长，净利润增长率更是达到1247.0792%，2018年在2017年基础上净利润增长率也达到74.2023%，说明柳钢股份在销售环节表现优异，净利润逐年增加。总资产、净资产规模也逐年增加，有利于提高企业的竞争力。

三、柳钢股份公司财务业绩评价及建议(一)柳钢股份财务绩效评价

1.财务业绩水平较好。从前面盈利能力、营运能力、成长能力

金融视线 | Financial View横向、纵向对比分析，尽管柳钢股份与几家行业领头羊企业在盈利能力方面还存在一定的差距，但是不难看出，柳钢股份存货、应收账款等资产进行了合理有效的管理，产品结构的调整及销售管理都取得成效，主营业务收入、利润逐年递增。

2.资产结构趋向合理。从盈利能力的纵向对比可以看出，柳钢股份净资产报酬率与总资产报酬率的增长幅度差距在逐步缩小，这说明该公司的资产负债率在降低，2016年公司资产负债率高达77.7295%，2018年该指标降低到57.8026%，所有者权益的增加，负债在总资产比例下降，有利于降低企业的偿债风险。

3.流动资产利用率有下降趋势。选取的反应公司营运能力的四个指标，除了流动资产周转率外，其他三个指标均是上升趋势，说明公司主营业务收入增长速度放缓，从公司2018年公告中可以发现，主要是受到中型材销售的影响，中型材2018年的收入降低28.06%，其他产品的销售收入均有提高。

(二)对策建议

1.保持资产结构，降低偿债风险。柳钢股份运用2年的时间，将公司资产负债率降低了20%，2016年负债与净资产的比例接近8：2，这样的资产结构，虽然表示柳钢股份充分的发挥了财务杠杆的作用，但是短期借款和长期借款合计超过99亿元，企业面临着极高的短期和长期偿债压力及风险。不过该公司及时作出了调整，柳钢股份应保持当前负债与所有者权益的比例，不要让公司处于较高的偿债风险中。

2.控制成本，促进销售，提高盈利。继续打造品牌产品，提高产品质量，增加销量，提高销售收入。加强对成本的控制[2]。降低管理费用的增长速度，柳钢股份2018年度的管理费用增长率是营业收入增长的3.4倍，管理费用的大幅提高，降低了企业利润增长的速度。同时，在重视销售的同时加强对销售费用的监管，最终达到降低成本、提高利润的目标。

3.推进改革创新，优化产品结构。在国家侧供给改革下，坚持产品效益优先，优化钢铁产品生产结构及销售结构，塑造很多的“品质卓越产品”以保证产品的销量。作为我国华南、西南地区最大的钢铁企业，在节能减排的中，公司应该积极响应，发挥企业的社会服务能力，提高企业的知名度。

参考文献：

[1]万钟岭.基于因子分析的鞍钢股份财务分析[D].黑龙江八一农垦大学,2017.

[2]凌思远.河北钢铁股份有限财务分析及问题诊断[J].财务与金融,2018(04):32-37.作者简介：

唐锋，广西水利电力职业技术学院，经济管理系副主任，副教授，研究方向：财务会计。

MODERN BUSINESS

现代商业

83