论 文 摘 要
融资问题是制约我国民营企业进一步发展壮大的重要因素之一，造成民营企业融资障碍的原因既有企业自身方面的，也有银行、国家、法律制度等外界方面的：民营企业融资的自身障碍存在的原因是自身在融资问题上的认知障碍、信用障碍、规模障碍；民营企业融资的外部障碍存在的原因是银行为民营企业服务严重不足，国家在优待方面存在着“缺陷”， 扶植国有经济的内生偏好，在直接融资方面困难重重。
关键字：民营企业 自身障碍 外部障碍 解决途径 优待 融资方式的创新
民营企业融资障碍与解决途径
元许立
（开封大学 金融保险专业）
近年来，民营企业投资已占社会总投资的35%。民营企业以相对合理、清晰的产权结构，体现在中国渐进式经济改革的市场化方向必将成为中国未来经济持续增长的主要导因素。然而，当前影响和制约民营企业发展的因素还相当多，其中突出的就有融资障碍。本文拟对民营企业的融资障碍进行分析，并探讨解决对策。
一、 民营企业融资难的自身障碍与解决途径 (一) 民营企业融资难的自身障碍 1、 民营企业融资问题上的认知障碍
民营企业融资以内源融资为主，外源融资为辅的现象，一方面反应了我国民营企业外源融资
渠道狭窄，融资存在困难；另一方面也反应了一部分民营企业在融资问题上存在认知偏差，很多民营企业的观念陈旧，因为很多民营企业是家族式企业，害怕从资本市场融资稀释自己的股权。企业管理者视野狭窄，融资知识缺乏，害怕融资方式的突破。
2、 民营企业融资的信用障碍
大部分民营企业的法人治理结构不完善，造成民营企业经营管理的不稳定性。民营企业的不稳定性及高歇业率或倒闭率，加之在市场变动和经济波动中表现出的脆弱性，是金融机构惜贷的主要原因之一。并且民营企业一般规模较小、资金匮乏、偿债能力弱，经营观念和管理模式的相对落后，财产抵押实力不足，缺乏信用记录。据调查，我国民营企业50%以上的财务管理不健全，信用等级60%以上是3B或3B以下，抗风险能力较弱，而目前银行新增贷款80%集中在2A或3A类企业。另外少数民营企业骗取金融机构放贷信任后优恶意逃废债务，这些恶劣事件说造成的负面影响累及其他民营企业，金融管理机构贷款意愿大大降低。企业融资能力的强弱，最终取决于企业的自身素质、资信状况。
3、 民营企业融资的规模障碍
从成本和收益的角度来看，向小企业放宽的运作费用高，即金融机构的监督成本高，银行为企业贷款的意愿就会降低。从风险角度来看，银行认为贷款给小企业风险大。由于金融中介追求自身利益最大化，既然贷款给中小企业风险大、成本高、盈利少，那银行为避免这些问题，就只好采取信贷配给，因此民营企业因自身的规模原因很难获得银行贷款。
(二) 民营企业融资难的自身障碍解决途径 1、 更新融资理念，寻求融资方式的突破。
（1） 在内外融资渠道的选择上，改变以往的家族观念，放弃“肥水不流外人田”的想法，认识到外部“血液”的注入有利于企业的长远发展和壮大，从而广泛吸纳社会资金。
（2） 在外部融资方式的选择上，拓展融资思路，进行融资方式的创新：
① 企业可以进行融资租赁。企业和出租方签订融资租赁合同，企业只要支付租金而获得设备的长期使用权。对于企业而言，通过融资的方式实现了融资的目的，如果企业在经营过程中出现问题，出租方可以把租赁物收回处理，这样减少了出租方的风险，因而在办理融资租赁时，对企业资信和担保的要求不高，非常适合民营企业。
② 民营企业可以利用国家融资。民营企业要深入研究国家产业，国家产业是企业发展的指南也是银行信贷发方的准则。一般来说银行对国家产业支持和鼓励的行业贷款力度教大，但对国家产业不甚支持和鼓励的行业，一般不予以贷款支持。因此民营企业要善于利用抓住时机获得融资机会。
③ 民营企业可以进行国际融资。其一、企业要拓宽思路、主动出击，向国外和国际金融机构申请贷款。其二、民营企业要善于吸引外资、利用外资。我国民营企业不乏科技含量高创新力度大的产品，有的已经达到国际领先水平，这就需要民营企业善于展示自己，让外资“自愿上钩”。其三、民营企业可以通过境外上市进行融资，目前我国民营企业可选择的境外资本市场包括美国纽约交易所和纳斯达克股票市场吗，英国伦敦交易所股票市场、新加坡交易所股票市场、交易所主板和创业板股票市场。
④ 民营企业可以进行“曲线融资”由于股票市场直接上市的门槛较高。民营企业在没有条件直接上市融资情况下，可以进行”买壳”上市，在成熟的证券市场中，很多上市公司都把”买壳”上市作为企业融资的重要手段，当然”买壳”上市也会给民营企业自身的财务状况带来风险。
2、 完善法人治理结构，提高信用意识，增强融资信誉度
目前我国民营企业普遍存在产权状况混乱，管理不健全，管理决策不科学、创新能力差、财务管理欠规范、报表不真实等问题，严重影响了民营企业的融资能力，因此民营企业必须加强自身的融资信誉度。其应从以下几个方面入手：
（1）必须明确界定产权关系，解决民营企业的最终归属问题。
（2）民营企业要实行所有权与经营权分离，实行投资者和经营者分离，聘用职业经理人来经营管理企业，使企业管理真正真正走向正规化、科技化。
（3）民营企业必须完善企业内部治理机制，确定规范的会计制度和财务制度，实行严格、科学的内部牵制制度，建立符合市场经济要求的收益和分配制度。
3.利用融资联盟，解决融资规模障碍。
融资联盟是指两个或两个以上企业之间为了解决融资规模障碍，达到融资目的而建立的一种合作关系。由于民营企业在规模上 存在规模障碍，金融机构不愿意给贷款规模小的企业提供到款，民营中小企业可以采取自我救助的方式，两个或两个以上企业进行联盟融资，增加企业的规模，而单个企业的融资规模不变，由一个企业牵头向金融机构申请贷款，这样在以后评估费用不发生变化的情况下降低了融资成本，同时由于金融机构不需要和多个小企业打交道，从而降低了金融机构的监督成本，银行为企业贷款的意愿就会增强。采用这种方式可以解决民营企业的融资规模问题。
二、 民营企业融资难的外部障碍与解决途径 （一）民营企业融资难的外部障碍的具体表现
1.直接融资与间接融资结构失衡。目前对我国GDP贡献大60%的中小企业（99%为民营企业）缺乏足够的支持，主要依赖于间接融资。据统计，我国小企业间接融资占比高达98%，直接融资不足2%，由于多层次资本市场建设滞后，绝大多数中小型企业无法通过股票或债券市场吸纳社会资金，创业投资机制尚未形成，产权交易市场基本上有场无市。
2.对民营企业信贷的支持力度不够。根据世界银行的报告，中国民营企业从银行得到信贷的比例只占其活动资本的12%，这个比例在印度尼西亚是24%，在菲礼宾是28%。
（1）制度制约问题突出。目前，我国银行业在制度安排上，从评价标准、风险分类、抵质押条件、收费标准等方面均较少考虑中小型企业自身及融资特点，贷款手续繁杂，抵押条件之苛刻，对抵押品要求之严，抵押率之低，远远超过国有企业。据国家和银监会联合开展的中小型企业融资调研显示，中小型企业融资成本最低也接近10%, 远远超过大中小企业的贷款成本。
（2）民营企业进入进入金融银行业仍然障碍重重。据统计，目前我国11家股份制银行中，民营资本占12%，而股份制银行资产占全国银行资产的近16%，也就是说，民营股份在银行业总资产中只占2%左右。
（二）民营企业融资的外部障碍存在的原因
民营企业在融资发面存在着外部困难的原因也是多方面的，主要表现在：
1．民营企业是非国有企业与国有银行在所有制上的差异，造成银行与企业之间存在一定距离。我国银行业的计划经济的传统领地，计划经济条件下形成的经营理念根深蒂固，在信贷工作中重大客户轻小客户，重国有企业轻非国有企业，重贷款总额轻贷款户数，重视现实客户轻潜在客户，重自身效益轻激励主体，忽视小企业小额贷款工作。加上国有商业银行一直受“准财政运作机制”的约束，对同等额的不良贷款，贷款对象若是国有企业，银行工作人员就可以不承担或少承担责任，若是私营企业就有可能被有关领导机构甚至司法机关追究。出于贷款责任考虑不少银行工作人员宁肯少带或不带给民营企业，或尽量民营企业的贷款规模。
2．优待方面存在着“缺陷”。 国有企业并购重组时，许多不良资产可以通过剥离、核销、挂账、停息等办法处置，外资企业若将部分利润投资也可在税收上享受减免，而民营企业却不能享有同等待遇。
3．银行为民营企业服务严重不足。尽管银行的信贷鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，但各商业银行从自身经济利益考虑，倾向于抓大客户，乐于“大宗批发”而对贷款额度
小，频率高的民营企业缺少兴趣，导致民营企业贷款明显不足。
4．民营企业在直接融资方面存在困难。由于我国资本市场起步较晚国家出于“为了尽量避免资本市场风险、保护资本市场稳健经营”的考虑，对民营企业向社会公开发行债券较多，能够进入证券市场的多少是国有企业，而民营企业和中小企业的上市则困难重重。虽然中小企业法为中小企业发行企业债券打开了大门，但实施几年来还没有一个中小企业获批准发行企业债券。
5．扶植国有经济的内生偏好是国有金融资源过多地注入国有企业，致使民间金融机构发育迟缓。民营企业融资渠道的不顺畅，不仅抑制了民营企业的投资行为，而且也很难促进民间投资的快速增长。
（三）民营企业融资的外部障碍的解决途径
破解民营企业融资难问题是一项系统工程，涉及有金融机构服务体系改革、信用担保体系的完善以及职能在民营企业融资上的复位等一系列因素。推动民营企业发展的当务之急的将其着眼点放在制度建设以及执行上，通过制度保障、协调和资本市场创新等措施，为克服民营企业筹资瓶颈创造一个良好的环境条件。通过制度的建立和严格执行，一要打破国有独资商业银行高度垄断的局面，规范发展中小商业银行，建立健全中小金融机构组织体系。二要积极发展多层次资本市场，拓宽民营企业直接融资渠道。
1. 间接融资方面
（1）建立中心金融机构，尤其是中小民营银行。小企业从大银行是拿不到钱的，这是全世界的规律。现在的金融体系基本上以服务国有经济的国有银行为主，缺乏与中小企业配套的中心金融机构。在经济成分层现出多元化态势的今天，不同经济主体在融资中应占据不同位置的问题没有得到很好解决，经济结构与金融结构的不对称，信贷结构与需求的不对称问题日益显露出来，以民营企业为主体的中小企业在融资机制中明显处于不利地位。因此要加快国有商业银行的改
革，建立一个以国有商业银行为主，中心金融机构为辅的间接融资模式。要改变银行在中小企业贷款中的约束条件，必须深化银行改革，建立现代金融企业，尤其是中小企业银行。
（2）建立民营中小企业专门基金，加强对民营企业尤其是对民营中小企业的扶持。比照国际经验，一些发达国家设置的专门为中小企业服务的基金很多，如中小企业信用担保基金、中小企业互助基金等，这些做法值得我们学习和借鉴。为了解决我国民营中小企业融资难的问题，建议尽快建立中小企业专门基金。基金的来源和用途要合理规范，以提高基金的经济效益和社会效益。
（3）制定有利于民营企业融资的特殊优惠。相应的优惠应主要包括：增加国有商业银行对民营中小企业贷款份额；修改国有商业银行对企业的信用等级评定标准；建立规范的企业抵押贷款制度，大部分民营企业规模不大，信息不畅，科技开发能力有限，融资担保品匮乏。所以民营企业融资不一定非要求抵押和担保，可以凭信用贷款，这就要求创新中小企业贷款担保抵押方式，为民营企业搭建信用担保平台，引导其规范财务，并可以推荐通过信用评级良好的企业到银行贷款；允许符合条件的中小企业以发行股票、债券等方式融资；对高新技术民营中小企业实现资金扶持等。
（4）建立健全民营企业金融支持社会辅助体系。其主要是建立健全涵盖民营企业在内的中小企业社会化服务体系。如中小企业资信评估机构、中小企业投资资信信息服务机构、中小企业会计师事务所、中小企业律师事务所、民营中小企业联合会等。
2. 直接融资方面
（1）积极发展和完善能够为中小企业（90%的民营企业为中小企业）提供有效融资服务的区域性股权交易市场和柜台交易市场，同时，进一步完善中小企业板及场外交易体系。
（2）有步骤地降低中小企业板市场的入市门槛。2004年，中小企业板建立，考虑到市场经验的缺乏，同时为了防止过度投机，防范市场风险，恰当地提高入市门槛是必要的。但当市场逐
渐发育成熟时，就应当有计划地降低入市门槛，以使更多有相当有实力的民营企业能够通过证券市场融资。
（3）建立健全中小企业证券的场外交易系统和交易机制。要在清理整顿和规范地方性的企业产权和股权交易市场的基础上，设立并逐步开发全国性的为中小企业直接融资服务的场外市场。同时，要正确对待和规范各类民间集资。我们应当把“非法吸收公众存款”和“非法集资”与企业的一些正常的善意集资区别开来，使得融资困难的企业能够及时获得所需资金。
（4）要强化信誉建设，平等对待企业。客观地说，银行对中小民营企业的“惜贷”行为确实有合理的成分，因此，只有建立完善的信用制度，完善企业信用法律体系，强化整个社会的信用基础，才能让金融机构有信心向民营企业提供资金融通。
（5）同时，在今后的制定和调整中应当注意避免过去动辄对某一领域加以付扶持的做法，应不分内资外资、国企私企一律作为企业来平等对待，尽可能少地减少国民待遇，创造一个平等的竞争环境。此外，还需要进一步完善风险投资制度、担保制度、市场中介人制度等相关制度。除此之外，解决民营企业融资难问题还需要经一步思想。
现实表明，民营企业融资障碍问题表面上的反应是自身融资理念陈旧、法人治理结构不完善、信用意识不高、融资渠道狭窄、融资路径有限，而深层次原因是和制度问题。因此仅靠出台一些是不足以解决问题的，必须深化金融改革和创新，加快制度调整，从国民经济和社会发展全局出发来综合考虑民营企业发展问题，要培养中介咨询机构，引导并鼓励民营企业改变原来的思维，加强自身建设。
参考文献
1.中国宏观经济信息 2010年第24期
2.王永钦《为什么民营企业在危机前如此脆弱》，东方早报2009年4月7日
3.我国民营企业就、绝大多数是中小企业，它们是遭遇融资障碍的主体因此本文以民营企业为例
4.薛清梅 《民营企业融资的规模障碍与解决途径》，财经问题研究 2010年7月
