期铝市场仍显示外强内弱格局 库存因素令沪粤价差趋向正常
作者：叶铬成
本周宏观市场有较多的利好因素，先是美国经济数据向好，其次就是美联储推出QE4，这令美元指数重新受压走弱，上周美元反弹的幅度本周被全数回吐出去，周五晚美元指数回到了低位，80一线再度失守。
而周五晚美国11月的CPI数据6个月首次出现环比下跌，美国11月CPI环比跌0.3%，预期跌0.2%，前值涨0.1%。说明美联储推量化宽松货币并无对美国内的通胀水平有不利影响。这对外围伦敦金属市场有较良好的支持提振作用，伦铝保持偏强走势，本周表现重心上移。而沪铝走势依旧延续上周弱势下跌的行情，主力合约在交割前换了月，成交量虽然有所增加，但是仍处于弱势区间内。国内本周宏观消息面也有利好，中国制造业持续回暖，汇丰公布中国12月PMI初值攀升至50.9，创下14个月来高位，这对国内的投资气氛是有提振，特别是A股市场获益明显，但是沪铝价始终未能受益，而基本面方面国家统计局数据显示今年国内铝锭产量增长速度对比去年将达11%，虽11月铝锭产量环比10月份的历史高位减少3.3%，为166.4万吨，但是1-11月总产量为1815.5万吨，同比增长12.3%。这种产量增长态势将对铝市的消费能力一种考验，近期国内铝市处于消费淡季，铝价近日弱势就体现了这方面原因。进入12月下游用家们订单水平开始萎缩，加之年底资金紧，多数企业都以收货款为首要任务，接单积极性有所降低，部分接单都是选择优厚的客户，一是先付款的后交订单的，二是保值在农历新前能完成的且可以全部货款收回的。这种状态整体市场的活跃度明显受限。
行情回顾：伦铝本周移动中心较上周上移，波动幅度在2094-2148美元之间。本周伦铝价继续运行于均线系统上方，呈小幅冲高之势，虽然升幅不算高，但起码在形态上仍是维持相对强的趋势，所以我们对伦铝后市走势仍保持一定的乐观预期，预计其有望冲击2200美元一线。而至于能否有效突破，则预期直接突破的概率不大，因要注意美国”财政悬崖”的问题谈判进展，这估计是在今年内最后一件重大事情。所以我们建议伦铝的多单投资者眼下可继续持有，但思想上要也要有所准备，在事情有往不利方发展是注意逢高获利离场。若在2200美元一线盘而不突破的话，就要坚决离场观望。至于激进者甚至还可转为适量空单入场。技术上看伦铝此轮反弹时间持续较长时间，有接近需要回落调整的程度了，若外围有消息主导回调，充分确认伦铝价底部，来年伦铝价突破2200美元的可能性就增加。我们建议届时长期投资者就可适时回调后积极入市，而对来年的行情我们预计突破了2200美元，伦铝有望回到2400美元上方也并非不可能。
沪铝本周继续维持其弱势本色，价格较上周收盘价持平，主力合约换月到1303合约，波动幅度在15340-15480元之间。而现月沪铝价格显示继续走低，迫近15000元一线的整数大关，但是庆幸的是其总算保得住此关键位不破，这就使投资者的心里预期不至于再大幅下跌，而在本周国内制造业数据表现理想，对A股市作用突出，上证指数大幅反弹，或许也会为金属市场注如一剂强心剂，随着期铝临近交割，我们预计后市不排除有企稳反弹可能，这就或使当前的价格就有可能成为底部，所以眼下在操作上，我们建议投资者可在年内沪铝探明底部时逐步转为看多思路，空仓者已可尝试逢低建立少量多单，而且若后市铝价若真出现反弹走势或较强的跳空反弹的话，则反而说明其趋势将转向好，所以届时只要上涨通道不破，还可逢跌加仓。而至于上方的重要阻力位，我们认为短期阻力在15500元一线，中长期阻力则在16100元附近。所以若铝价突破相应的阻力位，就适宜相应操作周期的投资者积极加仓，当然也是更长周期投资者考虑入场的标志。对来年的行情，我们预计起码有4-8%以上的涨幅，所以现阶段激进者已可逐步逢低入场。
现货市场：本周现货市场价格出现有所分化，上海地区铝锭仍保持近期的弱势，本周成交区间在15030-15050元，虽对比即将交割的现月合约价格转为平水状态，但是暗示上海地区铝锭需求仍较弱。而广东地区铝锭价格走势表现较强，因广东地区因运输受阻铝锭到货骤降，据了解本周广东地区铝锭库存已不足15万吨，供应
出现严重短缺，现货较当月升水高出100元/吨，自提成交价格区间在15110-15170元。临近当月交割吸引了多数中间商入期市采购的积极性，从而促使广东地区本周期货仓单大降16833吨，从而形成短期上海期交所库存下滑的主要因素。下游用家的补库意愿本周并不是十分高，高升水状态对目前订单水平不高的用铝厂家的采购心态有压抑作用。近几个月以来，铝价低迷，下游需求一直较为平淡，而产量继续保持稳定增长。但业内人士对铝的终端需求并不乐观。进入12月份，金属加工市场淡季深入，年底前下游加工企业开工率逐渐萎缩或维持低位。而年底市场资金链会趋紧，企业基本都忙于回笼资金为主。下游商家们都还趋于按需采购为主，备货需求估计要到1月中后才可能出现。我们认为，今年年内现铝价保持低位区间盘整，再下跌空间极有限，来年铝等金属价格将有望逐步企稳回升，铝价或许是其中最弱的一个，但起码在大趋势上会有转变，商家后市不宜再大举抛空，而是可转为适量备货囤货，为来年的大幅反弹行情做准备。当前商家可逢低适量入场，特别资金充裕的商家来说，在铝价大幅拉升前，应补充好低价货源。建议在交割后现铝价在15050-15100元水平是比较合适的进场区间。
