Ｌｉａｏｎｉｎｇ Ｅｃｏｎｏｍｙ 人民币汇率变动对企业的 财务影响分析 以辽宁省上市公司为样本 ◎尤 强 （内容提要］人民币汇率变动对外贸企业的现金流会产生一定程度的影响，本文以辽宁省上市公司为样本，收集大量的数据，分析发现在 人民币升值的大趋势下，绝大多数的企业、绝大多数的年度都出现的负面影响——汇率变动使企业的净现金流下降，然后计算了汇率变动 对企业净现金流的影响程度，显示汇率风险对企业的影响程度可控，最后提出应对汇率风险的对策。 ［关键词］ 人民币汇率变动 企业现金流 汇率风险影响程度 汇率风险规避 一、人民币升值对辽宁省上市公司净现金流的负面 险的影响程度不是很大，但是对于个别汇率风险敞口比 较大的、对外业务占比较高的企业而言，汇率风险的影 响程度就十分显著了。 （二）数据分析 影响 （一）统计数据 本文收集了辽宁省上市公司披露的现金流量表，剔 除了部分数据不全的公司，通过分析和归纳“汇率变动 对现金及现金等价物的影响”与“现金及现金等价物的 为什么会出现上述情况呢？因Ｎ）），２ｏｏ５年Ｎ２ｏ１４ ，年人民币兑美元汇率主要以升值为主，美元相对贬值， 而辽宁省对外贸易多为顺差，这就使得企业在外贸业务 中的外币资产贬值，进而对企业的净现金流产生负面影 响。可见，虽然人民币升值并没有改变贸易顺差的局 净增加额”两个项目的数据，用来衡量辽宁省企业受汇 率风险影响的程度。 ２００６年到２０１４年这９年问，汇率变动对企业的净 现金流的影响绝大多数企业表现为负面影响，极少数企 业表现为正面影响，而且正面影响远远小于负面影响， 无论从时间上还是金额上都是如此。同时，采用公式： 面，但对出口企业在财务上的负面影响是显而易见的。 人民币单边升值的局面应尽快结束，如果长期持续升值 必将对辽宁省出口企业产生巨大的压力。 二、企业规避汇率风险的主要手段 汇率变动对净现金流的影响程度＝至 塞 ； ×一。。％ 在人民币汇率市场化改革进程中，如果外贸企业不 采取任何规避汇率风险的措施，那么人民币汇率的波 对辽宁省部分上市公司受汇率风险的影响程度进 行测算，最高值为６．８４８％、最小值为０．０１２％、平均值为 １．３９７％。虽然从平均值来看，辽宁省企业整体受汇率风 注：本文系辽宁省社会科学规划基金青年项目《人民币汇率机制 动，将直接影响它们的盈利能力。规避汇率风险的策略 和手段主要有以下几种。 （一）从优选择计价货币 深化改革对辽宁省对外贸易的影响与对策》的阶段性成果（项目 编号：Ｌ１２ＣＪＹ０３８） 从优选择计价货币这种策略的核心思想是：收取趋 于升值的币种，支出趋于贬值的币种。如果外贸企业的 ４４ 决策建议 表２００６年－２０１４年汇率变动对辽宁上市公司净现金流的影响 ｊｚ宁部分 汇率变动使 汇率变动使 累计增加额 累计减少额 汇率变动 汇率变动对企 上市公司 净现金流增 净现金流减 （万元） （万元） 对净现金 业净现金流的 名称 加的会计年 少的会计年 流的累计 影响程度 度个数 度个数 影响 （单位：％） 华锦股份 ３ ６ ５８３．４７ —８５４３ ７７ 减少 ０ ８３０ 大冷股份 ４ ５ ２９．４７ ８９ ２３ 减少 ０ １３ｔ 东北电气 ６ ０ ０３ —４１３ ６７ 减少 ｉ ８２９ 东北制药 ２ ７ ０ ２７ —３５ ４７ 减少 ０ ０１２ 合金投资 １ ７ ２ ０ｌ －３８ ０ｌ 减少 ０ １２１ 锌业股份 ３ ４ ８６８ Ｏ１ ３６５ ２４ 增加 Ｏ ５９１ 本钢板材 ５ ３７３６ ６５ —４８９８ ３２ 减少 １ ９９０ 大连国际 ２ ７ ９５４ ５９ —５８１９ ９２ 减少 ６ ８４８ 獐子岛 ８ ３ ５１ ２０８２ ６６ 减少 ０ ９９７ 大连重工 ２ ５ ４９９ ５８ １７８７ ６１ 减少 ２ １５０ 天宝股份 １ ８ ６ ６ ２２３７ ９３ 减少 ｌ ６５１ 奥维通信 ２ ５ ２３ ４１ ２６ ２１ 减少 ０ ０５３ 科冕木业 ７ ３９ ５５ —４０７ 减少 ０ ９７２ 大连电瓷 １ ７ Ｉ７ ９１ —４５７ １４ 减少 １ ５２５ 大连三垒 ４ ３ ４５９ ６４ ８３２．２６ 减少 １ ３６４ 锦卅ｌ港 ０ ８ ０ —４６ ３２ 减少 ０ ０２７ 凌钢股份 ４ ５ ５７４ ３８ 一ｌ２７９ 减少 ０ ４９７ 大杨创世 １ ８ １７０ ８９ —２∞７ ０５ 减少 ４ ６２８ 时代万恒 １ ８ ｌ２ ８６ —１１７２ ２ 减少 １ ４４６ 曙光股份 ０ ９ ０ —１ｌ５５ ５７ 减少 ０ ６２２ 抚顺特钢 ４ ５ ３３４ ０９ －５１６ ３４ 减少 １ ２４４ 金杯汽车 ２ ５ ６０９ ７ —１７５ ５４ 增加 ０ ４３０ 大商股份 ｌ ８ Ｉ．１２ —２６２４ ２４ 减少 ０ ３１１ Ｊ 东软集团 ５ ４ ４７０１ ３５ ５１５７ ５５ 减少 ４ ８０８ Ｉ辽宁成大 ５ ｄ ７０６ ７７ —４５０ ３ 增加 ｌ ２Ｏ１ ｌ大连控股 ０ ９ ０ —７４３ ０４ 减少 １ ０１３ Ｉ大连港 ０ ９ ０ —２７８７ ６８ 减少 ０ ４２０ Ｉ 合计 １４３４５ ８６ －４６７４９ ２７ 平均值 １ ３９７ 资料来源：辽宁各上市公司财务报告 议价能力较强，则可以采取这种策略。在人民币升值趋 势中，进口企业尽量选择以美元计价，出口企业尽量选 择以人民币计价；在人民币贬值的趋势中，进口企业尽 量选择以人民币计价，出口企业尽量选择以美元计价。 在人民币国际化的背景下，辽宁省的外贸企业也应该积 极使用人民币进行跨境贸易结算，跨境贸易人民币结算 业务是规避汇率风险的有效手段。截至２０１４年底，人 民币已代替加元及澳元，成为全球第五大常用支付货 币；中国在１４个国家和地区建立了人民币清算安排，并 与２８个国家和地区的银行或货币当局签署了双边 本币互换协议。 从２００９年７月跨境贸易人民币结算试点正式启动 以来，跨境贸易中人民币结算量和占比都在快速上升， 辽宁省于２０１０年被纳入试点范围，到２０１４年底辽宁省 出口货物贸易人民币结算试 企业的数量为３３８８家。 跨境人民币结算业务发展势头十分迅猛，试点初期 的２００９年和２０１０年跨境贸易人民币结算量仅为３５．８亿 元和５０５３．４亿元。２０１４年，全年跨境贸易人民币结算 业务累计发生６．５５万亿元，同比增长４１．５％。人民币结 算在跨境贸易中的占比也快速上升，从最初的ｌ％上升 到２０％以上。 （二）积极利用外汇衍生金融工具 外汇衍生金融工具的作用是锁定汇率风险，避免汇 率波动对外贸企业的盈利能力产生不利的影响。外汇 衍生金融工具主要包括：远期结售汇业务、外汇期权业 务、外汇掉期业务等。远期结售汇业务是指，与银行签 订远期结售汇协议，约定未来结汇或售汇的外汇币种、 金额、期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金 额、汇率办理的结售汇业务。期权业务是指，合约购买 方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定 日期或一定时间内按照规定汇率买进或者卖出一定数 量外汇资产的选择权。掉期业务是指，在委托日向银行 买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者 卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇。 据国家外汇管理局公布了中国外汇市场交易数据 显示，２０１５年１月份中国外汇交易市场共交易ｉ１５５５亿 美元，合计人民币７０８０７亿，其中即期外汇交易额５０７７ 亿美元，外汇和货币掉期４６４６亿美元，远期４８７亿美元， 期权３４７亿美元，分别占比为５３％、４０％、４％和３％。可 见，目前外贸企业规避汇率风险的工具与手段是比较丰 富和有效的。辽宁省的外贸企业应该加强汇率风险的 防范意识，积极使用外汇金融衍生工具，有效规避汇率 风险。 （作者单位：辽宁经济职业技术学院财政金融系） 责任编辑：高杰 ４５
