产业经济 青岛啤酒股份有限公司财务报表分析案例研究 王莹 苏锐静 （１．云南大学经济学院，云南昆明６５０５００；２．云南民族大学管理学院；云南昆明６５０５００） ～……………………………一……………… ｌ 我国啤酒行业正从高速发展期向成熟期迈进，市场需求的缓慢稳定和国内外激烈的竞争，导致啤酒行： ｌ业并购盛行，｝较和财务分析，生产集中度继续提高。本文选用青岛啤酒２总结分析青岛啤酒财务现状和问题。 ｏ１１年～２１ｏ４财务数据进行分析，通过进行行业比ｌ｛ Ｌ …， … ， ， ……… ， …～ 。 ， …， 。 ， ～ ， ．； 一、行业背景 ’ 效果差异非常大，青岛产销量近３年保持１Ｏ％左右的增长， 我国啤酒行业准入壁垒低、国内外企业竞争激烈，经过 而华润产销量竞有３Ｏ 以上的增长。 多年的发展与竞争，总体上已进入微利时代。在中国的啤酒 三、财务分析 市场，低价促销是一些地方品牌抢夺市场的常用策略，致使 众多中小型啤酒企业陷入一个进退两难的境地；一旦提价， ｉ．权益回报率 其优势将荡然无存，这对中小型啤酒企业无疑是致命的打 权益回报率是杜邦分析方法的核心，反映了股东投入资 击。我国啤酒行业正从高速发展期向成熟期迈进，市场需求 金的获利能力。Ｇ根据财务报表分析数据显示２０１１年至 的缓慢稳定和国内外激烈的竞争，导致啤酒行业并购盛行， ２０１３年，青岛啤酒的权益回报率数值呈现逐年增长的趋势。 生产集中度继续提高。国内大部分啤酒企业规模较小，技术 其中２０１３年较２０１２年增长幅度最大，增长了３２．２６ ，主要 水平较低，品牌多而杂，难以形成突出的产业优势。目前在 的原因在于２０１３年净利润增长率较高，增长了５５０，４５４，４４１ 中国啤酒市场上，低端啤酒仍然是消费市场的主体，这不仅 元，增长率为７８．６９ 。可以看出，青岛啤酒在这四年里，公 是啤酒市场竞争激烈的结果而且也是中国啤酒商场竞争程 司的经营稳定，处于持续不断的发展期，所有者权益回报率 度偏低的表现。 较高，且逐年提高。 二、行业比较分析 ２．权益乘数 从２０１１年至２０１４年，青岛啤酒的权益乘数较小且一直 我国啤酒行业准入壁垒低、国内外企业竞争激烈，来自 ２０１３年的数据显示，低档啤酒在城市地区的消费份额为 保持稳定状态，变动不大，说明其负债程度很低，经营风险较 ７９ ，中档啤酒为１８ ，高档啤酒为３ ；然而从全国范围来 低，且企业发展稳定。其中２０１３年的权益乘数下降了约 看，我国大部分啤酒企业９Ｏ％以上的产品还是低档产品，中 １０．７７ ，负债有了进一步的下降。虽然２０１４年权益乘数又 高档啤酒基本上被百威、嘉士伯、喜力及青岛、燕京等品牌所 略有上升，但基本变化不大，可以看出青岛啤酒公司财务结 垄断。 构稳定，举债低，经营风险小，企业处于持续稳定的发展期。 ｌ＿行业比较说明 ３．销售回报率 比较选择范围：选择我国几大重要的啤酒生产企业。包 ２０１ｉ年至２０１４年，青岛啤酒的销售回报率得到了不断 括：华润创业，燕京啤酒，重庆啤酒。 的增长，其中，２０１３年较’２０１２年增长幅度较大，增长了大约 比较年份的选择：２０１１年至２０１４年会计报告期末期。 有５８．５８ ，这主要是因为２０１３年销售收入较２０１２年提高， 比较的主要方面：产量增长情况、行业地位、并购资本支 使得净利润占销售收人的比例即销售回报率增加了 出、市场开拓资本支出。 ５７．４２ 。随后２０１４年仍保持与２０１３年相近的销售回报率， ２．行业比较结论 据此可知，青岛啤酒很好地做到了提高销售收入和进行成本 （Ｉ）２０１４年行业前四家企业以产量计算，占全行业总产 控制，从而使其在收入逐年增加的同时净利润也逐年保持稳 量的４３．３ ，行业平均增长速度为ＩＩ．８３Ｙｏ，青岛啤酒、燕京 定持续的增长。 啤酒与行业增速基本持平，值得注意的是华润创业２０１１年 ４．资产周转率 ２０１４年平均每年以２７ 以上的速度增长，其发展速度非 ２０１１年～２０１４年，青岛啤酒的资产周转率总体上呈波 ～常惊人。 动下降趋势，资产周转速度从２０１Ｉ至２０ｉ２年上升较快，但 （２）近四年来我国前四大啤酒生产厂商的产销量和增长 ２０１２年以后又逐渐变慢，企业营运能力也波动下降。其中 速度可以看出四大啤酒厂商在行业地位日趋稳固，行业集中 ２０１２年资产周转速度加快９个百分点，主要源于销售收入增 度逐年提升，行业龙头企业增长速度高于行业平均增长 长１６．８８ ，大于总资产的增长速度８．５５ 。但是２０ｌ４年资 速度。 产周转速度下降了约ｌｏ个百分点，这是因为销售收入增加 （３）华润雪花和青岛投人相当的市场投入费用，而市场 １Ｏ．３８ ，小于总资产的增长速度１９．５７ 。 ５８全国商情 产业经济 分布式光伏发电特点及融资模式研究 杨诚马登科 （国家开发银行山东分行，山东济南２５０００２） ｒ～……一……～一～一～……一………一…～…………………………～一— ｉ ｉ ｉ 分布式光伏受到力推，但并未得到市场的追捧。国家能源局数据显示，２０１４年分布式光伏新增装； ｉ机目标８００万千瓦，实际完成２０５万千瓦，仅完成目标的１／４。与地面大型光伏电站相比，分布式光伏发电ｉ ６应用范围广，同时装机容量小，便于就近消纳或并网；与传统的燃煤电站相比，分布式光伏发电是一种清洁６ ；能源，有利于优化我国现状能源结构。但由于投资成本偏高、收益偏低等问题，分布式光伏落地效果欠佳。； ｉ本文首先分析了分布式光伏发电的产业和背景，以及分布式光伏发电的特点和形式，通过分析美国的ｌ ；分布式光伏发展经验，提出当前国内金融机构融资支持分布式光伏发电的几点建议。 ， 。， 。， 。， 。， 。， 。， ， 。 ， ， ， 。， 。， ， ， ， 。， ， 。， ， 。， 。， 。 ， 。， 。， 。， ， ， 。， ， ， ， ， 。， 。， ．： ； 一、引言 二、分布式光伏发电的发展背景 １．产业背景 我国《可再生能源发展“十二五”规划》及《太阳能发展 “十二五”规划》中将分布式光伏发电作为可再生能源发展的 重点。２０１３年７月，发布了《关于促进光伏产 业健康发展的若干意见》（国发［－２０１３］２４号），指出要大力开 拓分布式光伏发电市场。２０１４年９月，国家能源局发布了 分布式光伏有助于消化国内光伏组件的过剩产能。我 国光伏产业上游光伏组件制造产能过剩严重。２０１２年，全球 光伏组件产能达５０ＧＷ，其中我国产能为３４ＧＷ，约占全球产 能７Ｏ 。２０１２年我国国内光伏组件产量达到２１ＧＷ，需求量 《国家能源局关于进一步落实分布式光伏发电有关的通 知》，进一步落实分布式光伏发电有关，鼓励开展多种形 式分布式光伏发电应用。２０１５年，国家能源局取消对自发自 用分布式光伏项目的指标。 尽管方面利好连连，但分布式光伏电站并未得到市 仅为２．８ＧＷ，大约１８ＧＷ过剩产量需要靠出口解决，但同期 受欧美对我国光伏组件产品“双反”调查影响，中国光伏产业 上游整体遭遇困境。２０１３年６月７日，李克强总理在考察河 北邢台光伏企业时指出除了稳住国外市场，重要的提启动国 内市场消化产能。２０１３年７月底，我国与欧盟就光伏组件出 场的追捧，融资难的老问题也仍然存在。相对于地面大型光 伏电站，银行对分布式光伏电站资产属性认可度低，如没有 其他资产一同抵押，则很难放贷。 日限额和价格达成一致，每年出口限额为７ＧＷ，价格０．５６欧 元／瓦（约合４．５元人民币／瓦），该谈判结果只能部分解决我 国目前面临的产能过剩问题，长远看来仍然需要加大国内光 针对分布式光伏发展的破局难题 本文通过对其发展背 景的分析，力求回答“为什么要发展”的问题，随后通过分析 伏电站的建设以消化过剩产能。 国内光伏发电产业发展空间巨大，依靠投融资支持推动 美国分布式的经验和中国借鉴相关经验的可行性，以及提出 几点金融机构融资支持分布式光伏的建议，力求回答“怎样 分布式光伏发电对消化国内光伏企业光伏组件过剩产能具 有积极意义。光伏已成为仅次于水电和风能的第三大可再 支持发展”的问题。 四、结论 以上通过分析说明，得出以下结论： 第一，２０１１年至２０１４年，青岛啤酒有限公司总体运行 生能源。２０１２年底，全球光伏装机容量达到１００ＧＷ，其中安 ＞—●【￣Ｄ－－ｆ）－－４Ｅ：：］Ｐ－－Ｏ－４￣：￣－－Ｏ－Ｃ：：］Ｐ－Ｏ－－４［】Ｈ）—●【：］Ｐ－Ｏ－－Ｇ：】Ｈ） ● 】Ｈ＞—●【：￣ｍ－－Ｏ－－４［】Ｈ）—●【：Ｚ，－－Ｏ－４ｇ：】Ｈ＞—●【：］Ｐ－Ｏ－４￣】卜（＞●【：￣ｌＰ－＜）－４ｇ：２Ｄ－Ｏ－４￣２Ｄ－Ｏ－４ｇ：￣ｌｂ－－ｆ）－－Ｃ：】卜 系；提升产品品牌价值和核心竞争力，保持自身健康发展与 复杂的行业整合的关系；不断减低成本，合理进行企业重组 收购与资本投资，维持资本的有效运作与给与股民以良好回 报的关系。 参考文献： 良好，公司经营稳定运作合理，所有者权益回报率高且逐年 提高，财务结构稳定，资本流通无障碍，举债低，经营风险小， 企业利润呈上升趋势，企业处于持续稳定的发展阶段，前景 趋于乐观。 第二，在与同行业的比较之下，青岛啤酒仍然需要增强 市场开拓的能力。加大有效投入，积极开发新市场，从而扩 岳园．浅议现代企业财务报袁分析［Ｊ］．现代商业，２０１３， （１２）． 大销售，提高销售收入和进行成本控制，使其在收入逐年增 加的同时净利润也逐年保持稳定持续的增长。 第三，青岛啤酒要继续保持良好的发展态势，仍需进一 步建设循环经济，不断处理好发展速度与发展质量的关系； 调整产品结构，处理好市场战略布局与经营战术配置的关 作者简介： １．王莹，云南大学经济学院硕士研究生；研究方向：财务 会计。 ２．苏锐静，云南民族大学管理学院硕士研究生；研究方向： 会计理论。 全国商情５９
