青岛啤酒股份有限公司财务分析报告

青岛啤酒股份有限公司

财务分析报告

学 院 商 学 院

班 级 会 计10-1

姓 名 徐 蕊 学 号 ************

青岛啤酒股份有限公司财务分析研究报告总体简要说明 此次研究报告较为系统的搜集了近三年（2010年—2012年）来青岛啤酒股

份有限公司的财务数据，在总体上对青岛啤酒股份有限公司进行了大致的财务分析及其研究。在所有财务数据的基础上，对此公司进行了战略分析、行业效率分析，存在的财务问题、影响较大的财务和重大交易（公司年报）、影响较大的公司重组业务及经营整合、成长性、投资价值、风险特征、以及站在管理层角度上的改进措施等等。通过以上内容进行分析总结，我们可以看出青岛啤酒公司的总体概况，包括发展能力、未来前景等等。

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报告目录

一、战略分析 （一）、公司概要…………………………………………………………………4 （二）、行业分析（所在公司基本情况）以及业务概要………………………4 （三）宏观经济环境分析………………………………………………………6 （四）财务状况及证券市场表现概要…………………………………………7 二、财务效率分析 （一）、盈利能力分析……………………………………………………………7 （二）、营运能力分析……………………………………………………………7 （三）、偿债能力分析……………………………………………………………8 （四）、发展能力分析……………………………………………………………10 （五）、杜邦分析…………………………………………………………………12 三、影响较大的财务和重大交易（公司年报）……………………………15 四、影响较大的公司重组业务及经营整合………………………………………17 五、成长性 （一）、投资价值………………………………………………………………17 （二）、风险特征………………………………………………………………18 六、改进措施……………………………………………………………………18 七、参考资料……………………………………………………………………18

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一、战略分析

一）、公司概要

青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前的啤酒品牌价值居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。

1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。

青啤公司2010年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4%；实现净利润人民币15.2亿元，同比增长21.6%。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。

2012年，青岛啤酒股份有限公司进入成熟发展阶段。

青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。

（二）、行业分析（所在行业基本情况）以及近年来业务概要

中国啤酒行业向集团化、规模化，啤酒企业向现代化、信息化迈进；除产品制造外，品牌和资本越来越显现其重要性；外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展，表现出积极的作用，使中国啤酒业加快和国际接轨的步伐。

近年来随着消费者消费水平的日益提高，中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来，但中国大部分啤酒企业90%以上的产品还是低档产品，而且啤酒企业除青岛、燕京等少数几个全国性的啤酒品牌定位已经比较清晰外，其它大多数品牌还处于发展阶段，定位还不是非常清晰。

未来几年啤酒行业面临着较好的发展机遇：国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为中国啤酒行业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。 1、行业竞争程度分析

世界上大牌啤酒都在中国进行了竞争，因此中国是啤酒的国际化市场，这是一种现实。如果在这个竞争当中我们取得更好的成绩，加上天时、地利、人和，我们就有取胜的可能。有这么多的高手在和我们进行竞争，即促进了行业的发展，也让消费者受益。青岛啤酒为我们国家赢得了无数的荣誉，青岛啤酒无疑已经打入国际，成为属于我们每个中国人的品牌了。 （1）行业增长速度分析

啤酒行业的增长速度较快，涌现了好多啤酒业公司，啤酒产业呈现蓬勃的发展趋势。啤酒节越来越火，逐渐走向国际化。中国啤酒行业在世界啤酒市场上增长最快、产销量最大，在中国大众消费品中，啤酒业的市场化程度最高、竞争也

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最为激烈。未来的啤酒市场，面对进口啤酒零关税的承诺，面对外资啤酒巨头攻城略地的持续整合，面对与国际巨头在产量、效益、设备、技术、管理等方面的差距，面对巨大市场空间带来的高速增长的生机与活力，中国啤酒行业不敢懈怠。青岛啤酒股份有限公司的规模已相当大，但是还有待扩大。 （2）新加入企业竞争威胁分析

雪花啤酒的基地在沈阳与大连，与烟台隔海相望。一方面，烟台是雪花进入山东市场逼近青岛啤酒的桥头堡，另一方面，烟台又是青岛啤酒北上及抑制雪花南下的前沿阵地。继2000年燕京啤酒进入山东市场，收购三孔、无名、莱州三家啤酒企业后，三巨头终于会师在中国啤酒产销最大规模的山东啤酒市场。青啤、燕京、雪花最终在山东形成三足鼎立的竞争格局；以嘉士伯为代表的国外啤酒巨头才关闭了在西欧的生产工厂，转向中国。 （3）替代产品呢或服务威胁分析

茅台酒，琅琊酒等白酒可以代替啤酒作为其替代品，但是，诚然是不被大众认可的，白酒有特定场合喝，而啤酒则是用于不同于白酒场合下品的。大部分人们在是否饮用白酒或者啤酒上，有明确的界定。 （4）SWOT分析： 1>、优势：

a、品牌优势，是中国啤酒行业最有价值的品牌。b、生产的先进工艺和设备。青岛啤酒拥有百年历史，积累了成熟的酿造工艺；公司引进德国一流的生产设备，拥有先进的检测仪器、严密可惜的检测方法。c、口感纯正，风味独特，深受广大消费者欢迎。d、优秀的企业文化。 2>、劣势：

a、高端产品推广不利，高附加值的纯生啤酒、原生啤酒推广力度欠缺。b、组织结构与制度体系有待完善。青岛啤酒内部整合尚未完成。c、直供模式发展缓慢，对终端的控制力不强。 3>、机会：

a、地理位置，处于发达的沿海一带，为公司的进一步发展提供的了广阔的腹地。b、啤酒行业整体看好，人均啤酒消费量逐年提高。c、国家扶持。d、中国啤酒市场进入品牌营销时代。 4>、威胁：

a、红酒的迅速发展，葡萄酒消费增长将高于啤酒增长。b、随着国际大麦等啤酒原料大幅上涨，能源和运输费用的全面提升，生产成本越来越高。c、燕京，华润的竞争。d、国际竞争者随着中国进入WTO后，逐渐角逐中国。 2、市场议价能力分析

（1）企业与供应商的议价能力分析

啤酒原料对行业的巨大影响。啤酒酿造必不可少的主要原料大麦和啤酒花价格越来越高，许多啤酒企业因此陷入巨亏或者直接倒下。而青岛啤酒股份有限公司的啤酒售价大部分是全国统一的，消费者普遍接受的价格。由此可见，削减成本的议价能力还是较强的。

（2）企业与客户的意见能力分析

有纯生产品的品牌，很大一部分盈利主要依赖的是纯生营养型产品；而没有纯生产品的品牌，则只有发挥力所能及的创新能力，开发出本区域市场内的新品来维持生存或发展。各品牌为争夺市场空间，都在想方设法对新产品进行宣传促销，千方百计寻找着卖点，以期用自己的产品特色来赢得消费者青睐。

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3、企业竞争策略分析

青啤的经营理念：锐意进取，做到奋发向上、大胆创新、勇于开拓、永不满足；奉献社会，做到对股东、对消费者、对社会真诚奉献。 （1）低成本竞争策略分析

青啤可以走这个战略的原因有两个：一是青啤有很大的规模，从每年600万吨的产能可以看出，大规模的生产以及市场占有率不低，青啤有走这个战略的充分条件。二是目前成本本来就在不断上升（原材料上涨），走这个战略的必要条件。

受生产成本暴涨、产品无奈提价的影响，啤酒这种大众消费品在面临提价时，消费环境的变化对行业产生了前所未有的影响。在实际工作中，青岛啤酒重视科技创新，每年都投入大量的科研经费，自主开发科研项目。作为国内啤酒业的老大，青岛啤酒注重改善资源利用率，降低产品成本。同时紧跟国际市场发展步伐，制定了一系列的长期发展规划，有步骤地开展科技创新工作。 （2）产品成本差异策略分析

受国内外环境的影响，水、电、煤、物流运输等环节价格攀升；企业用地租金也逐年增加；公路法对超载车辆的处罚，让过惯了“超载”日子的啤酒业感受到无比艰难。这就使得青岛啤酒股份有限公司力求降低成本，啤酒售价大部分是全国统一的，是消费者普遍接受的价格。青岛啤酒股份有限公司追求低成本竞争侧裂，注重产品和服务差异。青啤可以选择这个战略也有两个原因：一是啤酒行业的定位太集中，其他细分市场有机会。二是青啤的市场覆盖率比较高，而且现在也进军国外市场，走差异化的路线，可以抢占在一个细分市场的高占有率，创造更多利润。

（三）、宏观经济环境分析

1、经济周期

世界经济潜移默化的影响着一国的经济，世界经济正走向一体化，多元化，控股、参股可大大缩短项目周期，同时还可获得被收购或参股企业的市场份额，对任何一家公司来讲，尽快进入中国这个诱人的啤酒消费市场，能够充分利用中国劳动力和中国企业的优势。青岛啤酒股份有限公司的经济周期目前处于稳步发展状态，至于如何保持这一发展趋势，还有待观察。 2、货币

有货币资金压力。啤酒业是一个季节强、依靠银行贷款爆发产销规模的行业，随着金融环境的变化，银行紧缩银根，这造成许多啤酒企业因资金周转艰难而难以为继，青岛啤酒股份有限公司也是有一定货币资金压力的。银行利率下调意在降低企业经营用资成本，存款准备金率下调则意在解决企业的流动资金可得性问题。降息对啤酒市场融资是一个机会，在促进行业融资勇气和积极性的同时，直接带动啤酒市场发展。 3、财政

国家利好是长期机会。虽然啤酒业在全球危机下不能独善其身，但国家把保增长、保内需作为发展，对啤酒产业无疑是鼓励的。在诸多积极向上的利好消息下，中国啤酒行业将与其他行业一样，在克服时坚度过危机冬天的同时，企业将借助国家层面宏观利好，迎来“利润增幅高于产销增幅”这更加阳光明媚的春天。 4、汇率

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本国汇率上升会导致更多的外币兑换本币，本国产品的竞争力下降，对啤酒出口产生不利影响。相反，本国汇率下降会导致更多的本币兑换外币，本国产品的竞争力上升，对啤酒进口产生不利影响。青岛啤酒股份有限公司是一个出口型企业，近年来，人民币升值，汇率下降，对青岛啤酒股份有限公司的啤酒出口带来一定好处。

（四）财务状况及证券市场表现概要

下图是2013年六月某天的青啤的证券市场线走势

由上图可知，2013年青岛啤酒股份有限公司的证券市场线走势较稳。有关资

料显示，青啤公司的证券的总体走势一直很稳。

二、财务效率分析

分析目的：

通过对青岛啤酒股份有限公司进行近三年的财务分析，了解青啤近年来的 财务状况，以对青啤未来发展状况进行预测以及整体把握。 分析框架及步骤：如下

（一）、盈利能力分析

盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标有净资产收益率、成本费用利润率、销售毛利率和每股收益。

1.净资产收益率

净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]

该指标用来衡量企业运用权益资本获取收益的能力。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得的净收益，评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力。反映企业持续收益的能力，该指标如持续增长，说明企业的盈利能力持续提高。如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少，是由于其他的一些相

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关因素导致该指标降低，比如:增发股票，接受捐赠等。

2.成本费用利润率

成本费用利润率=净利润/（主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用） 该指标反映企业每投入一元钱的成本费用，能够创造的利润净额。这个比率越高，相同的成本费用能够实现更高的利润，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用。这个指标也是越高越好。

3.销售毛利率

销售毛利率=（销售收入—销售成本）/销售收入*100%

表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可以用于各项期间费用和形成盈利。一般情况下，这个指标越高越好，没有足够大的毛利率便不能盈利。

4.每股收益

每股收益=利润总额/年末普通股股份总数

表明普通股每股所享有的利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从而投资者得到回报越高。通常这个指标越大越好。

表1 青岛啤酒2010-2012年盈利能力财务比率

项目 净资产收益率 销售毛利率 每股收益 2010年 15.83 43.5391 1.125 2011年 15. 11.688 42.08 1.286 2012年 15.68 11.362 43.1540 1.326 成本费用利润率 11.8617 通过表1可以看出，成本费用利润率在2012年有小幅度下降，销售毛利率在2012年有小幅度上升，这主要是营业成本有所增加导致。因为通货膨胀，国内物价大幅度上涨，相应原始材料的价格大幅上涨，导致营业成本增加。不过净资产收益率和每股收益在2012年有所增长，这说明青岛啤酒的盈利能力比较稳定。

（二）、营运能力分析

营运能力反应了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。评价企业营运能力常用的财务比率由应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。

1.应收账款周转率

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

该比率是评价应搜流动性大小的一个重要财务比率，它反映了应收装款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。应收

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账款的周转率反映了企业应收账款的周转速度，该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强。

表2 青岛啤酒2010-2012年应收账款周转率

项目 应收账款周转率 2010年 2011年 2012年 218.1723 260.3381 272.9267 通过表2可以看出，青岛啤酒的应收账款周转率很高，应收账款的变现速度很快，流动性较强，应收账款的的管理效率也很好。

2.存货周转率

存货周转率=销售成本/存货平均余额

该比率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常的经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力月强，营运资金占用在存货上的越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率越高；反之，存货周转率过低常常是存货管理不利，销售状况不好，造成存货积压说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略提高存货的周转速度。一般来说存货周转率越高越好。

3.流动资产周转率

流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额

该比率反应企业全部流动资产的利用效率，是分析流动资产的一个综合指标流动资产周转的快可以节约流动资金，提高资金的流动效率，增强企业盈利能力，也就是说企业的经营越高效；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

4.固定资产周转率

固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值

该比率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率。该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好；反之，则说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。

5.总资产周转率

总资产周转率=销售收入/资产平均总额

该比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或者处置资产，一提高资产利用率。

根据青岛啤酒股份有限公司的年报资料可以得到反映青岛啤酒营运能力的财务指标如下表示。

表3 青岛啤酒2010-2012年营运能力财务比率

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项目 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 2010年 5.8823 2.2729 3.1845 1.2191 2011年 5.7581 2.3779 3.2713 1.1752 2012年 5.9273 2.5398 3.5129 1.3382 通过表3可以看出，青岛啤酒的存货周转率较2010年在2011年有所下降，好在2012年还是有所上升，企业存货2011年部分积压，但是2012你那有好转。利用水平综上分析，青岛啤酒的营运能力比较稳定。

（三）、偿债能力分析

偿债能力分析是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理者、债权人及股权投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力分析是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率、速动比率和现金比率。

（1）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。该指标值，一般以2为宜。

（2）速动比率

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

用于衡量企业的流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力。该比率越高，表明企业偿债能力越强，越容易取得借款；该比率越低，表明企业存在不能迅速偿还流动负债的风险，取得借款会有困难。一般认为，企业的速动比率至少应维持在1。

（3）现金比率

现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债

最能反映企业直接偿还流动负债的能力。该比率越高说明企业直接偿还流动负债的能力越强。一般认为，现金比率保持在30%左右为宜。

根据青岛啤酒股份有限公司的年报资料可以得到反映青岛啤酒短期偿债能力的财务指标如下表3-1和图3-1所示。

项目

2010年 2011年 10

2012年 流动比率 青期率

速动比率 现金比率 1. 1.32 1.26 1.34 0.96 0.85 1.49 1.21 1.02 岛

表啤

3 酒

2010-2012年短偿债能力财务比

通过表3我们可以看出青岛啤酒金五年的短期偿债能力较2010年在2011年有所下降，但都在正常范围内波动，预计2012年青岛啤酒的短期偿债能力有可能会有小幅下降或者持平，不会有太大变化。

2.长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等。对于企业的长期债权人来说，他们不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业的长期偿债能力，因此我们还需要分心企业的长期偿债能力。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、产权比率和利息保障倍数。

（1）资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

该比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，以权益的保障程度。这一比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越强。不高于70%为宜。

（2）股东权益比率

股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%

该比率反应资产总额中有多大比例是所有者投入的。该比率越小，企业的财务风险就越大，偿还长期债务的能力就越差；反之，偿还债务的能力越强。

（3）产权比率

产权比率=负债总额/所有者权益

该比率揭示负债资金与权益资金的比例关系，指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险、高收益的特性；反之，则说明企业拥有低风险、低收益的基本财务结构与资本结构。

（4）利息保障倍数

利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用

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该比率反应了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，卓明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这就会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。

根据青岛啤酒股份有限公司的年报资料可以得到反映青岛啤酒长期偿债能力的财务指标如下表3-2和图3-2所示。

表4 青岛啤酒2010-2012年几项长期偿债能力财务比率 项目 资产负债率 股东权益比率 产权比率 利息保障倍数 2010年 45.3244 54.6756 82.69 436.7494 2011年 47.8744 52.1256 91.8443 -66.7911 2012年 50.2638 51.9883 102.2257 12.65 通过表4可知，青岛啤酒企业的资产负债率稳步增长，股东权益比率稳步减少，产权比率一直维持在一定水平。利息保障倍数变化较大，在2011年为负值，财务费用为负值，则利率保障倍数为负。如果在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而进一步增强公司的市场竞争能力，开拓市场。

（四）、发展能力分析

销售增长率是指企业本年主营业务收入增长额同上年主营业务收入总额的比率。业务增长率表示与上年相比，主营业务收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。 销售增长率的计算公式 ：销售增长率＝本年主营业务收入增长额÷上年主营业务收入总额×100%

销售增长率的指标说明 1、销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。 2、该指标若大于0，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于0，则说明存在产品或服务不适销对路、质次价高等方面问题，市场份额萎缩。销售增长率是说明企业生存和发展能力的重要指标，本企业销售增长率为50.01%，是比较高的。 表5 青岛啤酒2010-2012年销售增长率的财务指标 项目 2010年 2011年 2012年 销售增长率 0.0321 0.0353 -0.0588 12

通过表5可知，青岛啤酒2010年到2011年销售增长率逐年增长，指标都大于0，表示企业主营业务收入有所增长，并且指标越来越高，增长越来越快。但是2012年指标小于0，就是因为2012年主营业为收入低于2011年。可能是由于2012年通货膨胀物价上涨，青啤成本增加，所以也相应提高啤酒价格，销量减少。

（五）、杜邦分析

为了将青岛啤酒的偿债能力、营运能力和盈利能力各项分析指标结合起来，全面的分析企业的财务状况和经营成果，并对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断，我们采用杜邦分析体系进行全面的财务综合分析。

（一）杜邦分析体系

杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反映公司财务状况最具有综合性的权益收益率为中心，逐次分析财务比率指标，形成一个杜邦分析体系。 杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：

（1）股东权益报酬率=资产净利率*权益乘数 （2）资产净利率=销售净利率*总资产周转率 （3）销售净利率=净利润/销售收入

（4）总资产周转率=销售收入/资产平均总额

股东权益报酬率 14.51% ╳ 资产净利率 7.1109% 权益乘数 1/(1-0.51) 销售净利率 × 7.7200% 总资产周转率 0.9211% 净利润 1682610100 / 主营业务收入 主营业务收入 主营业务收 入 21795346252 21795346252 资产总额 23661105585 / 长期资产 42320963 13 21795346252 流动资产 1,014,213,372 -

全部成本 1463776所得税 其他利+ - 595017821 润 3005768

货币资金 +

主营业务成本 98732 营业费用 8,740,950,947 长期投资 163,876,932 固定资产 应收账款 103709 82,685,056 9,021,975,686 存货 管理费用 6783728 财务费用 35694758 2,360,058,834 其他流动资产 无形资产 2,546,579,520 其他资产 1016941466 569842535 图6青岛啤酒2012年杜邦分析系统图

（二）青岛啤酒杜邦分析数据

经查阅和整理资料得到青岛啤酒近三年杜邦分析数据如下表4-1所示： 表7 青岛啤酒股份有限公司2010-2012年杜邦分析数据 项目 股东权益报酬率 权益乘数 资产净利率 销售净利率 总资产周转率 2010年 15.83% 1/（1-0.45） 8.9127% 7.9628% 1.2191 2011年 15.% 1/（1-0.48） 8.3092% 7.7624% 1.1752 2012年 14.51% 1/(1-0.51) 7.1109% 7.7200% 0.9211 通过表7分析可了解以下信息。

1.股东权益报酬率。股东投入资金的盈利能力2011年比2010年有所增强，2011年股东权益报酬率比1010年降低了0.19个百分点，这主要是由于资产负债率增加了3个百分点和资产净利率降低了0.6个百分点所致。这说明股东投入资金的盈利能力2011年比2010年有所减弱，2012年股东权益报酬率降低，企业筹资、投资和生产运营都有待提高。

2.资产净利率。2011年资产净利率比2010年降低了0.6个百分点，这主要是销售净利率减少了0.2个百分点和总资产周转率减少了0.04个百分点所致。2012

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年比2011年降低1.2个百分点，这说明青岛啤酒盈利能力减弱，产品的销售方面和资产的利用效率方面应该注意改善。

3.销售净利率。2011年的销售净利率降低是因为营业成本上涨所致。2012年比2011年降低0.04个百分点，所以企业要把降低原材料成本做为一项重要工作。

4.总资产周转率。总资产周转率从2010年的1.2191次减少到2011年的1.1752次。2012年比2011年降低0.2个百分点。虽然企业总资产的增加对总重资产周转率的降低有一定的原因，但也说明企业利用其资产进行经营的效率较差，如不改善会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或者处置资产，提高资产利用率。

三、影响重大的财务和重大交易（公司年报）

2013-06-25 召开股东大会提示 召开2012年年度股东大会，审议2012年度利润分配等议案。 2013-03-29 变更调整 公布变更募集资金投资项目公告 2013-03-28 变更调整 公司权证行权募集资金投入项目变更等 2013-01-31 对外担保 董事会通过,公司2013年为子公司提供担保 2013-01-31 关联交易 分红派息提示 董事会通过,深圳青岛啤酒朝日有限公司与朝日啤酒株式会社及其附属公司朝日啤酒(中国)投资有限公司进行2013年度购销产品持续关连交易等 红利发放日,10派2.6元(含税)派2.34元(扣税后)。 2012-08-01 2012-07-26 除权除息 除权除息日,10派2.6元(含税)派2.34元(扣税后)。 2012-07-25 股权登记 股权登记日,10派2.6元(含税)派2.34元(扣税后)。 2012-06-29 人事变动 董事会通过,人事变动 2012-06-29 澄清公告 公司个人股东陈发树先生日前减持本公司H股股票的相关市场传闻,公司发布澄清公告 2012-06-28 停牌提示 重要事项未公告，停牌一天 2012-06-27 停牌提示 召开2011年年度股东大会，审议2011年度利润分配等议案，停牌一天。 2012-06-27 召开股东大会提示 召开2011年年度股东大会，审议2011年度利润分配等议案。 2012-06-06 关联交易 公布与三得利(中国)投资有限公司合作交易公告 2012-06-01 投资参股 关于子公司向扬州公司现金增资 2012-06-01 关联交易 关于子公司向扬州公司现金增资的关联交易公告 2012-06-01 人事变动 拟增选段家骏先生为公司第七届监事会股东代表监事 2012-03-30 变更调整 续聘普华永道中天会计师事务所;董事会通过,公司董事会审计与财务委员会更改名称及采纳其新工作细则 15

2012-02-13 重大合同 公司控股子公司深圳青岛啤酒朝日有限公司日本朝日集团控股株式会社和朝日啤酒(中国)分别签署《产品经销合同》

2012-02-13 关联交易 公司控股子公司深圳青岛啤酒朝日有限公司日本朝日集团控股株式会社和朝日啤酒(中国)分别签署《产品经销合同》所构成的关联交易 董事会通过,公司为青岛啤酒(厦门)有限公司等13家控股子公司向银行申请的承兑汇票业务和信用证业务提供担保,向中国银行等11家商业银行申请授信额度 有限售条件的流通股41739.4505万股上市流通 2012-01-11 对外担保 限售股份上市提示 2011-12-20 2011-12-20 股改限售 公司限售流通股41739.4505万股在上交所上市流通 2011-12-14 股改限售 公布股改限售流通股上市公告 2011-08-02 分红派息提示 红利发放日,10派1.8元(含税)派1.62元(扣税后)。 2011-07-26 除权除息 除权除息日,10派1.8元(含税)派1.62元(扣税后)。 2011-07-25 股权登记 股权登记日,10派1.8元(含税)派1.62元(扣税后)。 董监事会通过,选举金志国先生为本公司第七届董事会董事长、聘任孙明波先生为本公2011-06-17 人事变动 司总裁、聘任张学举先生和张瑞祥先生为本公司董事会联席秘书;选举杜常功先生为本公司第七届监事会 2011-02-21 对外担保 股东大会通过,解聘公司2010年度境外审计师罗兵咸永道会计师事务所;公司为青岛啤酒贸易有限公司银行融资提供信用担保 董事会通过,公司为青岛啤酒(厦门)有限公司等11家控股子公司提供担保;公司向中国银行等9家境内商业银行申请人民币83.50亿元的综合授信额度 拟解聘公司2010年度境外审计师罗兵咸永道会计师事务所;公司为全资子公司青岛啤酒贸易有限公司银行融资提供总金额为港币55000万元的信用担保 公司及全资子公司青岛啤酒贸易有限公司与新银麦啤酒()有限公司和华祺有限公司签订股权转让合同,受让出让方持有的山东新银麦啤酒有限公司100%股权 2011-01-24 对外担保 2010-12-31 对外担保 2010-12-08 股权转让 2010-12-07 停牌提示 因公司今日有重大投资活动，该投资活动将在股票交易时间内签署 协议，停牌一天。 2010-08-03 分红派息提示 红利发放日,10派1.6元(含税)派1.44元(扣税后)。 2010-07-28 除权除息 除权除息日,10派1.6元(含税)派1.44元(扣税后)。 2010-07-27 股权登记 股权登记日,10派1.6元(含税)派1.44元(扣税后)。 年报,0.9528元;拟09年度10派1.6元(含税);续聘普华永道中天会计师事务所有限公司2010-04-09 对外担保 和罗兵咸永道会计师事务所;董事会通过,公司为控股子公司银行借款提供担保;修订《公司信息披露事务管理制度》等 2010-03-03 关联交易 董事会通过,公司控股子公司深圳青岛啤酒朝日有限公司与日本朝日啤酒株式会社及其全资附属公司朝日啤酒(上海)产品服务有限公司分别签署《产品销售合同》之补充16

协议(日常关联交易) 董事会通过,公司向控股子公司提供30亿元委托贷款额度;公司为青岛啤酒(厦门)有限2010-02-02 对外担保 公司等12家控股子公司提供担保;公司向中国银行等8家境内商业银行申请68.55亿元人民币的综合授信额度;修订《公司募集资金使用管理制度》 分析：通过以上交易可知，青岛啤酒股份有限公司的重大的财务制定的比较多，重大交易比较多，可以看出青岛啤酒的发展前景还是相当不错的。

四、影响较大的公司重组业务及经营整合资产重组

涉及公告日重组类期 型 金额(万元) 青岛啤酒股份有限公司第七届董事会第十次会议决议公告:青岛2013-01-31 增资 20000啤酒财务有限责任公司(“财务公司”)增资议案。同意将财务公董事会通过 .00 司的注册资本增加至人民币 5 亿元,新增出资人民币 2 亿元全部由公司投入。 重组进展 交易简述 是否关联交易 分析：通过以上重组业务可知青啤公司的重组业务近三年来比较少，说明青啤在一定程度上不存在重大财务问题。

五、成长性

（一）、投资价值分析

1、随着宏观经济回暖，国内消费品市场趋旺，2000

年上半年啤酒产销量同比

增长7．55％。我们预计未来三年中国啤酒市场将继续保持7－8％的增长。 2、国内啤酒行业正经历一场大规模的并购重组，青岛啤酒目前的生产能力、产销量和市场份额均为业内第一，作为领先者能够充分利用行业重组的机会增强实力，获取更多的市场份额。

3、青岛啤酒拥有覆盖全国的销售网络，在产品质量、营销推广、市场占有率等方面具有较强的竞争优势，2000年公司产品销售尤其是大瓶青岛啤酒销售情况喜人，预计未来两年将保持20％左右的高速增长。

4、此次增发A股后青啤将完成对上海嘉酿、北京五星、三环等著名啤酒公司的收购，新增生产能力42万吨，借助青啤公司的资金、文化、管理、技术和市场渠道，预计2001年三家公司将产销青岛啤酒14．5万吨，五星啤酒5．4万吨，

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云湖啤酒11万吨，实现利润8000万以上。

5、纯生啤酒技术含量高、口感好，一推出即受市场青睐。公司2000年建成纯生啤生产能力10万吨，当年实现销量8万吨。此次增发将对青啤二厂和西安公司纯生啤生产线技改，将进一步提高纯生啤生产能力，为公司培育新的利润增长点。

(二)、风险特征

1、并购企业多为生产毛利率较低的低档啤酒，其他品牌啤酒产销量的高速增长将使整个公司的毛利率水平有所降低，这一点将在2000年体现较为明显，随着新增投资向中高档定位的青岛啤酒倾斜，毛利率水平2001年将有所回升。 2、频繁的并购和跨区域扩张引起营业费用、管理费用大幅激增，从而降低了公司的净利润水平，是近年来效益不能与规模同步增长的主要原因。此外多品牌、多市场经营和大量收购对公司管理经营提出更高要求，加大了公司的经营风险。

六、改进措施（以管理层的角度提出）

通过对青岛啤酒2009年-2012年的资产负债表、利润表和现金流量表的分析，并进一步对青岛啤酒2009年-2012年的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等综合能力的财务分析，可以看出青岛啤酒的整体财务状况还是很好的。但是公司还是有问题存在的。

1.成本费用的控制。青岛啤酒的原材料成本跟其市场价格紧紧联系，营业成本对外界市场价格太过于敏感，企业在未来一段时间应该重点改善。建议公司通过强化管理体系，积极推广节能降耗新工艺，提高效率，努力降低生产成本，并加强对原材料走势的研判，采取灵活的采购策略，努力控制采购成本。

2.资产的流动性。公司的总资产周转率和固定资产周转率都有不同程度的下降，企业的财务费用也减少，这都和企业的资产流动性有所减弱有关。建议公司充分利用或者处置闲置资产，提高资产的利用效率。

七、参考资料

[1]华股财经 2011年08月15日 来源：中国证券报

[2]青岛啤酒：2012年年度报告摘要 华股财经 2013年03月28日 [3]刘永泽,陈立军.中级财务会计[M].大连:东北财经大学出版社,2010. [4]于清教.青岛啤酒—做规矩的上市公司[J].中外管理,2010,(05).

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[5]李慧.浅谈企业财务报表分析的方法[J].中国管理信息化,2010,13(17). [6]张新民.企业财务报表分析[M].北京:对外经济贸易大学出版社,2010. [7]荆新,王化成,刘俊彦.财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社,2009. [8] 邓全红.青岛啤酒财务分析. http://down.ciw.com.cn/UploadF iles_1727/200705/20070509025140172.ppt [9]食品商务网《从青啤的发展战略调整啤酒工业未来发展方向》

http://www.21food.cn/html/news/12/238560.htm

[10]青岛啤酒官方网站《发展历程与展望》http://www.tsingtao.com.cn/

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