运用杜邦分析法对青岛啤酒进行财务分析
青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值805.85亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。
本文通过网易财经、新浪财经等网站获取的相关数据，对青岛啤酒财务状况进行杜邦分析，旨在发现青岛啤酒财务方面存在的问题，并为企业发展提供相应的参考意见，为投资者提供相关信息。
一、概览
从所选时间段来看，低点出现在2008年，为14.40，高点在2013.12.30达到49.90的历史最高位。2009,2013年内股价大幅上升，其余时间内股价震荡，说明时间段内市场对青岛啤酒股票的评价总体上是积极的。
因此选定2009-2013年度为分析期进行分析。
总体来看，2009-2013五年内青岛啤酒净资产收益率十分稳定，除2012年外均略高于行业平均水平，但距离行业龙头贵州茅台还有较大差距。
二、杜邦分析 总资产 净资产 净利润 销售收入 净资产收益率 投资报酬率 平均权益乘数 销售净利率 总资产周转率 2013 27,3,900,000 13,956,099,000 1,973,370,000 28,291,000,000 14.07% 7.217% 1.96 6.9808% 110.%
2012 23,661,100,000 12,776,994,000 1,758,860,000 25,781,500,000 14.11% 7.7966% 1.85 7.1554% 113.84% 2011 21,634,200,000 11,249,784,000 1,737,930,000 23,158,100,000 15.% 8.3092% 1.92 7.7624% 117.52% 2010 17,777,100,000 9,777,405,000 1,520,480,000 19,7,800,000 15.83% 8.9127% 1.82 7.9628% 121.91% 2009 14,867,500,000 8,623,150,000 1,253,290,000 18,026,100,000 15.25% 8.738% 1.72 7.2068% 131.58% 净资产收益率 15.25% 15.83% 15.% 14.11% 14.07%
┏━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓ 投资报酬率 × 平均权益乘数 8.738% 8.9127% 8.3092% 7.7966% 7.217% 1.72 1.82 1.92 1.85 1.96 ┏━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓ 销售净利率 × 总资产周转率
7.2068% 7.9628% 7.7624% 7.1554% 6.9808% 1.32 1.22 1.18 1.14 1.11 ┏━┻━━━━━━━┓ ┏━━━━━━┻━━━┓
净利润（万元） ÷ 销售收入（万元） 销售收入（万元）÷资产平均总额（万元） 125329 1802610 1802610 1486750 152048 19780 19780 1777710 173793 2315810 2315810 2163420 175886 2578150 2578150 2366110 197337 2829100 2829100 27390 ┏━┻━━━━━┳━━━━━┳━━━━┓ 销售收入 － 全部成本 ＋ 其他利润 － 所得税 1802610 1637780.45 4521.55 44022.1 19780 17962.252 6107.952 53877.7 2315810 2100375.71 24088.51 65729.8 2578150 2365712.9 27388.3 63939.4 2829100 2616751.9 54149.9 69161
┏━━━━━┻━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━━┓ 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 1183243.7811 348440.3205 99814.1045 6285.3510 12762.3535 391791.73 107920.27 487.2515 1544107.2120 441466.6287 118419.3076 -3621.29 1763495.1997 493086.5618 126942.1699 -17814.1002 1923567.0309 561069.3817 157254.4494 -25139.1313
对数据总体进行观察可以发现，五年间总资产、净资产、销售收入和净利润均是稳步上升的，但投资报酬率，销售净利率等比率制表则有下降。总体来说股价基本真实的反应了青岛啤酒的投资价值。
具体来说，首先将净资产收益率分解为投资报酬率×平均权益乘数，分析期内净资产收益率先升后降，主要是由投资报酬率下降和平均权益乘数波动上升造成的。权益乘数上升，主要是由资产总额上升造成的。
接下来将分解投资报酬率为销售净利率×总资产周转率，发现投资报酬率的下降主要是有总资产周转率下降造成的，销售净利率先升后降基本稳定。
将总资产周转率分解，发现销售收入与资产平均总额均稳定上升，但总资产上升幅度较大，造成了总资产周转率的下降。查五年内资产负债表发现，总资产变化情况如下，流动资产：13年1,227,440，12年1,014,210，11年958,335，10年9,4，09年761,376，回归后系数为约95K，非流动资产：13年1,509,050，12年1,351,900，11年1,205,080，10年788,248，09年725,369，回归后系数为约210K，发现总资产上升主要是由非流动资产上升引起的，具体可能体现为产能提升，在市场份额稳定的情况下有利于公期发展。
再将销售净利率分解，净利润÷销售收入，两项均稳定上升，继续分解净利润，发现其他利润大幅上升，所得税与全部成本稳定上升。全部成本当中，营业费用、销售费用、管理费用稳定上升，财务费用出现下降。说明企业现金流充裕，另一方面看则没有利用好资金杠杆。
三、建议
企业非流动资产上升较快，应注重市场调研，防止产能过剩，啤酒产品保质期有限，一旦生产过剩库存难以消化。
企业财务费用为负值，说明现金流量充足，即资本未得到充分利用。应调整权益分配，优化资本结构，适度扩大负债，充分利用资金杠杆，稳定总资产周转率，提高净资产收益率，增加盈利能力。
合理开拓市场，酒香也怕巷子深，利用百年老字号完善国内市场，开拓国际市场，优势互补；同时优化技术，控制成本，提高净利率。
对投资者的建议：总体上看，青岛啤酒企业存在广阔的发展空间，短期内震荡调整，适宜长期持有。
