云南白药财务分析报告

一、 公司简介

云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标，被评为“2009年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

二、 经营范围及市场分析

云南白药的经营范围有化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械和日化用品等。 公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。市场由内地不断扩展至海外，市场的广度和深度进入到一个新的层面，同时市场的需求随之增加。云南白药开展产品立体化，充分满足现代人的需求,不断提升市场的扩展空间。随著医学科学的迅猛发展、云南白药的研究将更加深入，临床应用将更为广泛。

三、 资产负债表分析

资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。通过资产负债表，我们可以得到某一确定日期资产的总额及其结构、企业拥有或控制的资产及其分布情况。

编制单位：云南白药 2012年12月31日 单位：元 资 产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 期末余额 1,728,332,161.40 1,961,241,753.44 461,109,819. 年初余额 1,142,709,549.94 519,683.25 1,914,223,8.73 413,371,2.70 增加（减少） 金额 百分比/% 585,622,611.46 -519,683.25 47,017,863.71 47,738,529.94 51.25 -100.00 2.46 11.55 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的 非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 234,256,619.20 1,258,383.56 66,393,409.54 4,360,023,280.50 8,812,615,427.28 30,000,000.00 7,173,850.13 1,251,5,383. 221,512,865.36 228,971,952.14 12,843,661.62 10,670,616.73 78,591,208.08 10,000,000.00 2,709,208.61 5,170,032.46 75,243,942.78 3,535,867,425.92 7,376,815,022.39 30,154,371.07 1,033,185,052.11 298,231,339.58 244,338,401.04 12,843,661.62 17,415,142.00 67,935,387.37 10,000,000.00 -55,452,5.41 -3,911,8.90 -8,850,533.24 824,155,854.58 1,435,800,404. -154,371.07 7,173,850.13 218,404,331.53 -76,718,474.22 -15,366,448.90 0.00 -6,744,525.27 10,655,820.71 0.00 137,250,182.91 -19.14 -75.66 -11.76 23.31 19.46 -0.51 21.14 -25.72 -6.29 0.00 -38.73 15.69 0.00 8.01 1,851,353,537.70 1,714,103,354.79 9,090,918,377.18 10,000,000.00 499,943,324.29 1,782,637,485.57 347,082,206.92 37,039,848.30 10,556,262.57 312,000.00 843,994.42 767,073,205.36 3,455,488,327.43 6,684,882.14 4,814,832.43 169,684,426.67 181,184,141.24 3,341,670,658.74 6,684,882.14 4,944,832.43 182,336,113.15 193,965,827.72 10,000,000.00 507,401,715.05 1,590,135,442.07 343,814,603.11 42,939,1.71 79,070,505.32 312,000.00 843,994.42 767,152,757.06 资产合计 负债和所有者权益 (或股东权益) 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 10,663,968,9.98 1,573,050,587.80 0.00 -7,458,390.76 192,502,043.50 3,267,603.81 -5,9,793.41 -68,514,242.75 0.00 0.00 -79,551.70 113,817,668.69 0.00 -130,000.00 -12,651,686.48 -12,781,686.48 17.30 0.00 -1.47 12.11 0.95 -13.74 -86.65 0.00 0.00 -0.01 一年内到期的 非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 3.41 0.00 -2.63 -6.94 -6.59 负债合计 所有者权益 (或股东权益) 实收资本(或股本) 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 所有者权益 （或股东权益）合计 3,636,672,468.67 694,266,479.00 1,254,875,298.68 424,195,807.13 4,654,218,315.11 -259,403.61 7,027,296,496.31 3,535,636,486.46 694,266,479.00 1,250,599,188.94 365,700,202.26 3,244,780,784.31 -,763.79 5,555,281,0.72 101,035,982.21 0.00 4,276,109.74 58,495,604.87 1,409,437,530.80 -194,639.82 1,472,014,605.59 2.86 0.00 0.34 16.00 43.44 300.54 26.50 9,090,918,377.1负债和 所有者权益 10,663,968,9.98 1,573,050,587.80 8 （或股东权益）合计 17.30 从上表可以看出：

云南白药公司2012年总资产变动情况为增长了17.30%，反映企业的总资产增加，生产经营规模不断扩大。具体表现为： （1）从资产角度分析：

流动资产本期增加了1,435,800,404.元，增长幅度为19.46%，使总资产规模增长了24.06%。非流动资产本期增加了137,250,182.91元，增加的幅度为8.01%，合计总资产增加了1,573,050,587.80元，增长幅度为17.30%。本期流动资产出现大幅增长，体现出公司资产的流动性增强，变现能力得到提升。 （2）从负债和所有者权益角度分析：

①云南白药公司负债总额增加了101,035,982.21元，增长幅度为2.86 %。反映公司的负债总额变化相对平稳，出现小幅增加。其中，流动负债总额增加113,817,668.69元，增长幅度为3.41%，说明企业通过流动负债的增长，增加营运资金，同时减少了负债成本。非流动负债总额减少12,781,686.48元，减少幅度为6.59%，说明企业减少非流动负债，尤其是其他非流动负债，减少了6.94%，来降低企业财务风险。

②云南白药公司所有者权益总额增加了1,472,014,605.59元，增长幅度为26.50%，说明公司的所有者权益的大幅增长，其中未分配利润的增幅为43.44%，反映所有者对公司的剩余权益的不断加大。

四、 损益表分析

编制单位：云南白药 2012年12月31日 单位：元 项目 一、营业收入 2012年/% 100.00 2011年/% 100.00 二、营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 — 69.98 0.51 13.62 2.60 0.01 0.11 0.00 0.00 13.18 0.23 0.04 0.00 13.37 1.81 11.56 11.56 0.00 0.00 0.00 0.00 11.56 11.56 70.03 0.54 14.73 2.81 -0.17 0.08 0.15 -0.01 12.13 0.34 0.04 0.01 12.44 1.73 10.70 10.70 0.00 0.00 0.00 0.00 10.71 10.71 0.00 从上表可以得出：

公司金额比重最大的三种费用项目是销售费用，管理费用，以及营业税金及附加。2012年度公司营业成本、营业税金及附加和销售费用等所占比重较2011年度均有所降低，说明公司在加强成本控制方面取得了较大的进展。但财务费用与资产减值损失的比重有所增长。云南白药2012年度营业利润占营业收入的比重较去年依然保持增长。

五、 现金流量表分析

2010 项 目 金额 经营活动现金净流量 投资活动现金净流量 筹资活动现金净流量 汇率变动的影响 现金净流量合计 -288,615,698.51 100.00% -852,251,0.41 100.00% 585,622,611.46 100.00% 2011 结构百分比（%） -149.71% 211.86% 37.79% 0.06% 2012 结构百结构百分比（%） 135.74% -16.% -19.10% 0.00% 金额 分比（%） 金额 432,083,884.83 -611,451,083.84 -109,071,9.73 -176,509.77 -447,788,107.10 -334,571,428.85 -70,057,360.96 165,832.50 52.54% 39.26% 8.22% -0.02% 794,948,911.25 -97,447,223.38 -111,851,538.53 -27,537.88 从上表可以得出：

云南白药2012年经营活动的现金流量大幅上涨，几乎构成整个公司的现金净流量。这一点证明云南白药公司不断扩大生产规模，开拓新的业务，带来了新的经济增长点，经营活动的现金流入量大幅增加；同时公司的投资和筹资活动也不断加大支出，作为经营活动的支柱，保障经营活动的不断拓展。

但是对比近3年的现金活动净流量结构，现金净流量比重不稳定，各年变动幅度较大，2010年和2011年两年均是负数，直到2012年才有所恢复。

六、 总体财务分析

1、 偿债能力分析

债务风险指标分析 年度 项目 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率/ 股东权益比率 2011年 2.2075 1.1494 0.3420 38.2 61．108 2012年 2.5503 1.2886 0.5002 34.1024 65．76 行业平均值 2.49 1.90 1.06 - -

流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，比率越高说明企业偿还流动负债能力越强。现金比率反映企业的直接偿还能力，比率越高说明有较好的支付能力。资产负债率反映企业偿还

长期债务的能力，比率越高偿还能力越差，财务风险越高。股东权益比率越大，负债比率就越小，企业财务风险越小。云南白药2012年的速动比率1.29较2011年的1.15有所升高，且高于公认标准1，说明公司的偿债能力较强，但低于行业平均值1.90，说明企业的短期偿债能力和同行业相比还有少许距离，短期偿债能力还需进一步提升。从资产负债率来看，云南白药公司2011年，2012年年末负债占全部资产比重不足50%（分别为38.%，34.80%），而资产是增加的，且云南白药公司经营状况一直不错，有些过于保守，可以适当提高负债来改善获利能力。 2、 营运能力分析 项目 总资产周转率 应收账款周转率 不良资产比率 流动资产比率 云南白药 1.39 31.10 1.80 1.69 行业水平平均 0.8 9.1 3.6 1.5 档次 良 优 良 中

周转率是反映企业经营效率的指标。

从上表中可以看到，2012年云南白药各项资产质量指标均优于行业平均水平，其中应收账款周转率远远大于行业平均水平，不良资产比率远远低于行业平均水平，表明云南白药的资产质量状况不错，但流动资产比率1.69%与行业平均值1.5%较为接近，云南白药流动资产比率还需进一步提升。总的来说，云南白药的资产质量高于平均水平，处于优良状态，且不良资产较少，结构合理，但还有提升的空间。 3、 盈利能力分析 年度 项目 销售毛利率 销售利润率 营业利润率 销售净利率 成本费用利润率 成本利润率 资产净利率 净资产收益率 20 12 年 0.30 0.13 0.13 0.12 0.13 0.17 0.16 0.25 20 11 年 0.30 0.12 0.12 0.11 0.12 0.15 0.14 0.24

①对收入盈利能力分析。云南白药2012年的销售毛利率为30.02%，2011年为29.97%，无明显提高，保持相对稳定。因为云南白药一直采取薄利多销的，所以毛利率较低。另外，虽然企业的销售收入逐年都有较大幅度的增长，但成本也相应增长，所以毛利率无明显提高。这说明企业还需要增强自身的成本控制能力。云南白药2012年的营业利润率比2011年增加了1.05%、销售利润率增加了0.93%，也表明公司的盈利能力有所提高。

②对成本费用盈利能力分析。云南白药2012年的成本费用利润率比2011年提高了1.16%，说明公司耗费一定成本费用所得的收益略有增加，即盈利能力有所提高。

③对资产盈利能力分析。云南白药的资产净利率2012年比2011年上升1.54%，保持相对稳定且处于行业靠前水平。净资产收益率也增幅不大，这是由于企业一直在增加长期投资和构建固定资产，资产增加幅度大于净利润增长幅度。企业要想提高利润率，应该合理安排资产的规模和结构，加强资产的管理，同时扩大收入，控制成本，增加利润基础。总的说来，云南白药的盈利还是比较平稳，在平稳中实现发展，盈利能力相比于同类企业比较强。 4、 成长能力分析 项 目 主营业务增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 2011 12．2762 30．7191 25．8397 19．0993 2012 20．9904 30．6884 26．4976 17.3035 主营业务增长率说明企业主营业务收入的变化情况，越高说明成长能力越好，企业的发展能力越强。净利润增长率说明企业盈利能力的变化，越高越好。净资产增长率体现了企业资本积累能力，越高说明能力越强。总资产增长率反映了企业本年度资产规模的增长情况。 总的来说，云南白药的经营增长处于优良状态，主营业务增长率大幅增长，净利润增长率有所提高，说明企业发展情况良好，净资产和总资产增长率有所减缓。总体来说成长能力不错。

七、 优势及问题

通过分析，云南白药具有以下优势：

（1）产品优势：云南白药是国内中药材领域的“领头羊”，在短短三十几年的时间里公司迅速跃居同行业前列。云南白药系列产品有着较高的市场占有率，一直处于国内领先水平。同时公司不断推进产品立体化，不断满足人们的多样需求。

（2）技术优势： 云南白药公司拥有较强的专项工艺技术优势，中药制剂技术在国内处于领先地位。

（3）品牌优势：“云南白药”商标为中国驰名商标； “云南白药”被国家商务部认定为“中华老字号”；云南白药传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录。

（4）规模优势：公司以中药制剂为核心，同时不断推广至化学药制剂、中成药、保健食品、化妆品及饮料的研制、建筑材料的批发、零售；以及医疗器械、日化用品。不断扩大生产规模，同时降低生产成本，产生规模经济。

虽然有着较好的优势，但是云南白药公司在发展中也会面临一些问题： （1）经历2013年的药品回收事件，云南白药公司的社会形象急剧下滑，投资者的信心降低； （2）今年来中药材的需求上涨，中药材价格飞涨。其次，区域结构特征比较明显、发展不平衡。

（3）相比于同行业的其他公司，云南白药的科研投入力度相对较少，公司的科研结果的覆盖面较小。

八、前景与建议

（1）在恢复公司的社会形象方面，公司可以加大社会公益投入，同时加大宣传力度，不断呈现公司的良好形象，提高投资者的信心；

（2）合理利用公司的各种优势，通过优势来降低整个外部环境对医药行业的不利影响； （3）在稳固主打产品的前提下，不断开发新的产品，提升产品市场占有率，形成一个强有力的云南白药体系，增强品牌号召力。

只有不断地改革与完善，更多地关注市场、关注消费主体，不断加大研发投入，云南白药集团才能进入一个新的发展层面。