２００８年第１５期 经济研究导刊 Ｎｏ．１５，２００８ 总第３４期 ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ ＧＵＩＤＥ Ｓｅｒｉａｌ Ｎｏ．３４ 上市公司财务报表分析新探 黄仁佳 （南京师范大学公共管理学院，南京２１００９７） 摘要：上市公司财务报表分析是公司会计工作的主要内容之一，是投资者、股东、债权人、和普通大众都想 要关心和了解的。在财务报表分析的过程中一定要注意将各种不同的分析方法综合运用，在结合宏观经济环境、同行 业的不同公司和本公司历史业绩的横向、纵向的比较过程中，通过多种方法的应用达到透过纷繁的财务业务表象理解 公司盈利能力的目的，为利益相关者的能够做出正确决策提供帮助。 关键词：上市公司；财务报表；分析 中图分类号：Ｆ２７６．６ 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７３—２９ｌｘ（２００８）１５—００７９—０２ 随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高， 析，可根据资产负债表和损益表提供的资料，计算以下主要 如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其 指标： 是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大 １．上市公司股票每股账面价值。每股账面价值是指股东 众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好 权益总额与发行在外股份总数的比率。一般说来，每股账面 升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众 价值高的股票的“价值”较大。通常经营状况好、财务制度健 关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众发 全的公司，其股票的每股账面值会高于每股票的面值。每股 布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的 账面值逐年提高则表明公司的资产结构愈来愈健全。 上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的 ２．上市公司股票普通股每股收益。普通股每股收益指企 盈利前景等情况做出比较客观的评判。当然，对上市公司财 业净收益减去优先股股利后的余额与发行在外的普通股股 务报表的分析决不是只为了“炒股”这么简单，它是了解上市 数的比率。它表明每一普通股在公司所获净收益中享有的份 公司过去、现在运营的基本情况和未来发展前景的基本途 额。每股收益对于股票价格、股利支付等存在着重要影响，是 径，是投资者、股东、债权人和都要关心和了解的。 投资者最关心的重要指标之一。’在中国，每股收益一般在上 所谓财务报表分析就是通过一定的分析方法使报表中 市公司的“主要财务数据与财务指标”中给以披露。通过每股 的会计数据、资金流转、财务状况和盈利水平以及公司的经 收益，投资者不仅可以了解公司的盈利能力而且可通过该指 营情况和发展趋势转化成投资决策的依据，是了解上市公司 标预测每股股息和股息增长率，并在这一基础上推算出每一 基本面的重要途径。它是运用会计报表数据对企业财务状况 普通股的内在价值。 和成果及未来前景的一种评价。上市公司的财务报告分为季 ３．上市公司净资产收益率。净资产收益率也叫股东权益 报、半年报、年报三种，具有公布集中、数量庞大、行业复杂的 报酬率，指净收益与股东权益的比率。这是以股东投入的资 特点。它的经营状况是通过财务报表反映出来，因此分析和 本为计算基础的投资利润率，该比率越高说明企业运用股东 研究上市公司的财务报表是很重要的。了解上市公司的财务 资本的绩效越高，获利能力越强。 状况和经营成效及其股票价格涨落的影响是投资者进行决 ４．上市公司市盈率。市盈率指股票每股市价与每股盈余 策的重要依据，是债权人、投资者、股东和都关心的事情。 间的比率。市盈率的单位是倍，表示按该种盈利水平需累积 多少年盈利才能达到目前的股市市价。该指标在分析个股风 一、财务报表分析的主要内容 险中具有重要的参考价值。一般认为，市盈率越高投资风险 （一）对上市公司盈利能力的分析 越大；市盈率越低投资风险越小。依实际分析，中国目前的股 投资者为获得满意的投资回报，必须关心一个上市公司 票其市盈率在１５倍以下的一般就是安全区。 的盈利情况，因为盈利数额的大小、利润率的高低是衡量公 ５．上市公司总资产报酬率。总资产报酬率是指企业利润 司管理绩效的主要标志。而公司股票价格的高低，股息发放 总额加利息支出之和与平均资产总额的比率。总资产报酬率 的多少，也主要是由公司的盈利水平决定的。可见，公司盈利 可用于评价企业运用全部资产获利的能力，是衡量一个企业 能力的大小是股票投资中首先要考虑的因素，同时也是政 经营业绩的主要指标。它的比率越高，说明企业的获利能力 府、债权人和股东方关心的主要方面。对公司盈利能力的分 越强，经营业绩越好。 收稿日期：２００８—０４—１８ 作者简介：黄仁佳（１９７８一），男，广西南宁人，硕士研究生，从事马克思主义政治经济学研究。 — ——７９・－—— 以上指标是衡量上市公司盈利能力的主要指标，其中净 资产收益率和每股收益更是评价公司盈利能力的最为通用 的指标。重要的是，需要将它们与公司以前各期以及同行业 中其他公司的相应指标进行比对，这样才能判断出公司实际 盈利能力的强弱。 （二）对上市公司的资产负债表的分析 率，也叫做债务股权比率。该指标反映了由债权人提供的资 本与股东提供的资本之间的相对关系，反映企业基本财务结 构是否稳定。一般来说，股东资本大于借人资本较好，但也不 能一概而论。当然，这三个比率只有在同行业不同时间段相 比较才有一定价值。其次，需要对长期资产与长期资金比率 进行分析。长期资产与长期资金比率是资产总额与流动资产 之差除以长期负债与所有者权益之和。这一指标主要用来反 映企业的财务状况和偿债能力，该值应该低于１００％，如果高 于１００％，说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产， 这样就会影响企业的短期偿债能力，其经营风险也将随之加大。 ３．长期负债与利息费用分析。如果出现利息费用相对于 资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产负债和 所有者权益情况的报表，通过资产负债表能了解企业在报表 日的财务状况长短期的偿债能力、资产负债权益和结构等重 要信息。对上市公司的资产负债表的分析主要包括如下内容： １．上市公司短期偿债能力分析。短期偿债能力的强弱直 接影响一个企业短期的存活能力，是衡量企业是否健康的一 项重要指标。如果一个企业不能维持其短期偿债能力，也就 长期借款呈现大幅下降之势，应注意公司是否存在不正确地 将利息费用资本化，应切实降低利息费用以增加企业经营利润。 难以维持其长期偿债能力，即使是一个盈利不错的企业，也 会因为不能履行偿债义务而面临破产的威胁。而且企业偿债 能力低就会丧失各种投资机会，这不仅给公司的竞争能力造 成严重损害，而且会使公司股票价格下跌以至提高投资人的 风险。因此，不仅企业的债权人关心，企业的股东及潜在投资 二、财务报表分析中的注意事项 １．在对上市公司财务报告进行分析时，首先要了解和掌 握上市公司执行的会计和核算方法，这样才有利于掌握 报表中各个项目数据所反映的情况和变化的原因；其次在运 用财务指标进行分析时，不能用很少的指标进行分析以避免 人同样关心企业的短期偿债能力。企业短期偿债能力的强弱 主要根据资产负债表中的资料通过计算以下指标进行分析： （１）流动比率。流动比率是说明企业每一元流动负债有 作出简单、片面的判断，使投资者陷入误区，并影响、债 权人及股东作 相关对策。 多少流动资产可以用作支付保证，研究认为，流动比率为２：１ 对于大部分企业来说是比较合适的比率Ｉ Ｉ。这是因为流动资 ２．因为对上市公司各项财务指标分析的数据都是上市公 司过去或历史的经营业绩，所以，用这些数据去精确分析和 预测公司未来的发展情况是不确实的，它仅仅是投资分析的 一产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩 下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，这样企业 的短期偿债能力才会有保证。流动比率过低，加大企业风险； 个方面，还必须根据行业背景、公司自身的特点、经营条件 和地区乃至国家的宏观经济形势，采用连续的动态分析才可 流动比率过高，则减低企业经营绩效。 （２）速动比率。速动比率是指速动资产对流动负债额的 比率。速动比率是比流动比率更为严谨的表征短期偿债能力 指标。一般认为，企业的速动比率至少应维持在１：１以上 。 能做出全面的判断降低投资的潜在风险＿引。如２００３年以来由 于中国经济的快速发展，曾使被人们认为“夕阳产业”的钢 铁、煤炭、建材等产业就出现了强劲增长，给相关上市公司带 来了可观的盈利水平。 如果速动比率偏高，说明企业有足够的能力偿还短期债务， 同时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款，企业 ３．以上内容是互相联系、相互补充的关系，同时也各有自 身的局限性，在运用时不能孤立的运用一两方面数据就据此 就失去了收益的机会；如该指标偏低，则企业表明将依赖出 售存货或举新债来偿还到期的债务，这就可能造成急需出售 存货带来的削价损失或举新债而形成的利息负担。但这里同 样不能一概而论，速动比率同样存在行业差异。 ２．上市公期偿债能力分析。首先，我们需要对资产负 作出投资判断［４１。一般的投资者往往只根据每股收益的净资 产收益率等“单位化”后的指标，或是仅仅依靠静态的对比来 决定投资策略，这样做就很容易走人误区。 ４．采用以上分析方法时应该从正反两方面相结合的方法 来进行判断。在分析上市公司的财务报表时，我们不仅要寻 找挖掘出其投资价值，同时也可以发现公司在经营管理中存 在的问题及其财务风险，并判断它是属于系统风险还是非系 统风险以及企业的克服能力，从相反的方向来说明企业是否 债率、权益比率和负债与所有者权益比率这三个比值进行分 析，因为它们是了解企业长期偿债能力的基础。资产负债率是 负债总额与资产所提供的资本占全部资本的比例，这个指标也 被称为举债经营比率。从股东的立场看，在全部资本利润率高 于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反。所有者权益 比率是所有者权益总额与资产总额的比率，它反映所有者在企 业资产中所占份额，所有者权益比率与资产负债率之和为】。 具备持续经营的能力和是否具有投资的价值。 总之，对上市公司财务报表进行分析时不能单一地对某 些科目关注而应将公司财务报表与宏观经济一起进行综合 判断，与公司历史进行纵向比较，与同行业进行横向宽度比 较，并把其中偶然的、非本质的东西舍弃掉，发掘出与决策相 关的实质性的信息以保证投资决策的正确性与准确性。 负债与所有者权益比率是企业负债总额与股东权益总额之比 参考文献： 【ｌ１郭蕊．上市公司财务报表分析刍议【Ｊ】．山西煤炭科技，２００６，（３）． 【２】张新广．合理利用财务报表对上市公司进行财务分析［Ｊ］＿商业会计，２００５，（１ １）． ［３１王广斌．上市公司财务报表分析基本原理和方法『Ｊ１＿山西高等学校社会科学学报，２００４，（１０）． ｆ４】郭宁，沈剑飞・上市公司财务报表分析研究【ＪＪ财经管理，２ｏｏ５，（４）。 一溃任编辑陈丽敏】 ８Ｏ一
