格力地产公司2019年财务分析研究报告

格力地产公司2019年财务分析研究报告

CONTENTS目录

CONTENTS目录 ................................................... 1 前 言 ................................................... 1 一、格力地产公司实现利润分析 ................................. 2

（一）.利润总额 ......................................................................................................................... 2 （二）.主营业务的盈利能力 ...................................................................................................... 3 （三）.利润真实性判断.............................................................................................................. 3 （四）.利润总结分析.................................................................................................................. 4

二、格力地产公司成本费用分析 ................................. 4

（一）.成本构成情况.................................................................................................................. 4 （二）.销售费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （三）.管理费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （四）.财务费用的合理性评价 .................................................................................................. 5

三、格力地产公司资产结构分析 ................................. 5

（一）.资产构成基本情况 .......................................................................................................... 5 （二）.流动资产构成特点 .......................................................................................................... 7 （三）.资产增减变化.................................................................................................................. 8 （四）.总资产增减变化原因 ...................................................................................................... 8 （五）.资产结构的合理性评价 .................................................................................................. 8 （六）.资产结构的变动情况 ...................................................................................................... 9

四、格力地产公司负债及权益结构分析 ........................... 9

（一）.负债及权益构成基本情况 .............................................................................................. 9 （二）.流动负债构成情况 ........................................................................................................ 10 （三）.负债的增减变化............................................................................................................ 11 （四）.负债增减变化原因 ........................................................................................................ 12 （五）.权益的增减变化............................................................................................................ 12

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（六）.权益变化原因................................................................................................................ 13

五、格力地产公司偿债能力分析 ................................ 13

（一）.支付能力 ....................................................................................................................... 13 （二）.流动比率 ....................................................................................................................... 13 （三）.速动比率 ....................................................................................................................... 14 （四）.短期偿债能力变化情况 ................................................................................................ 14 （五）.短期付息能力................................................................................................................ 14 （六）.长期付息能力................................................................................................................ 15 （七）.负债经营可行性............................................................................................................ 15

六、格力地产公司盈利能力分析 ................................ 15

（一）.盈利能力基本情况 ........................................................................................................ 15 （二）.内部资产的盈利能力 .................................................................................................... 16 （三）.对外投资盈利能力 ........................................................................................................ 16 （四）.内外部盈利能力比较 .................................................................................................... 16 （五）.净资产收益率变化情况 ................................................................................................ 16 （六）.净资产收益率变化原因 ................................................................................................ 17 （七）.资产报酬率变化情况 .................................................................................................... 17 （八）.资产报酬率变化原因 .................................................................................................... 17 （九）.成本费用利润率变化情况 ............................................................................................ 17 （十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................................... 17

七、格力地产公司营运能力分析 ................................ 18

（一）.存货周转天数................................................................................................................ 18 （二）.存货周转变化原因 ........................................................................................................ 18 （三）.应收账款周转天数 ........................................................................................................ 18 （四）.应收账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （五）.应付账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （六）.应付账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （七）.现金周期 ....................................................................................................................... 19 （八）.营业周期 ....................................................................................................................... 19 （九）.营业周期结论................................................................................................................ 20

2

（十）.流动资产周转天数 ........................................................................................................ 20 （十一）.流动资产周转天数变化原因 .................................................................................... 20 （十二）.总资产周转天数 ........................................................................................................ 21 （十三）.总资产周转天数变化原因 ........................................................................................ 21 （十四）.固定资产周转天数 .................................................................................................... 21 （十五）.固定资产周转天数变化原因 .................................................................................... 22

八、格力地产公司发展能力分析 ................................ 22

（一）.可动用资金总额............................................................................................................ 22 （二）.挖潜发展能力................................................................................................................ 22

九、格力地产公司经营协调分析 ................................ 22

（一）.投融资活动的协调情况 ................................................................................................ 22 （二）.营运资本变化情况 ........................................................................................................ 23 （三）.经营协调性及现金支付能力 ........................................................................................ 23 （四）.营运资金需求的变化 .................................................................................................... 24 （五）.现金支付情况................................................................................................................ 24 （六）.整体协调情况................................................................................................................ 24

十、格力地产公司经营风险分析 ................................ 24

（一）.经营风险 ....................................................................................................................... 24 （二）.财务风险 ....................................................................................................................... 25

十一、格力地产公司现金流量分析 .............................. 25

（一）.现金流入结构分析 ........................................................................................................ 25 （二）.现金流出结构分析 ........................................................................................................ 26 （三）.现金流动的协调性评价 ................................................................................................ 27 （四）.现金流动的充足性评价 ................................................................................................ 28 （五）.现金流动的有效性评价 ................................................................................................ 28 （六）.自由现金流量分析 ........................................................................................................ 30

十二、格力地产公司杜邦分析 .................................. 30

（一）.资产净利率变化原因分析 ............................................................................................ 30 （二）.权益乘数变化原因分析 ................................................................................................ 30

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（三）.净资产收益率变化原因分析 ........................................................................................ 30

声 明 .................................................... 31

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前 言

格力地产公司2019年营业收入为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。2019年净利润为5.26亿元，与2018年的5.12亿元相比有较大幅度增长，增长了2.86%。

公司2019年营业成本为29.32亿元，与2018年的20.23亿元相比大幅增长，增长了44.93%。2019年销售费用为1.21亿元，与2018年的0.98亿元相比大幅增长，增长了24.22%。2019年管理费用为1.22亿元，与2018年的1.06亿元相比大幅增长，增长了15.86%。2019年财务费用为0.76亿元，与2018年的0.46亿元相比大幅增长，增长了67.05%。

公司2019年总资产为326.63亿元，与2018年的296.69亿元相比有较大幅度增长，增长了10.09%。2019年流动资产为273.80亿元，与2018年的241.72亿元相比有较大幅度增长，增长了13.27%。

公司2019年负债总额为247.99亿元，与2018年的214.亿元相比大幅增长，增长了15.54%。2019年所有者权益为78.亿元，与2018年的82.05亿元相比有较大幅度下降，下降了4.16%。

公司2019年流动比率为3.1399，与2018年的4.1048相比大幅下降，下降了0.99。2019年速动比率为0.4159，与2018年的0.41相比有所下降，下降了0.0482。当期速动比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

公司2019年营业利润率为16.84%，与2018年的21.%相比大幅下降，下降了5.05个百分比。2019年资产报酬率为2.52%，与2018年的2.53%相比变化不大。2019年净资产收

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益率为6.55%，与2018年的6.38%相比变化不大。

公司2019年资产周转天数为2713.1533天，2018年为3379.2301天，2019年比2018年缩短666.0768天。2019年流动资产周转天数为2243.9149天，2018年为21.6768天，2019年比2018年缩短7.7619天。2019年营业周期为2838.55天，2018年为3906.08天，2019年比2018年缩短1067.53天。

公司2019年新创造的可动用资金总额为5.26亿元。

公司2019年营运资本为186.60亿元，与2018年的182.83亿元相比有所增长，增长了2.06%。

公司2019年的盈亏平衡点为11.97亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

公司2019年经营现金净流量为17.25亿元，投资现金净流量为0.亿元，筹资现金净流量为负8.43亿元。

公司资产净利率为1.69%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为415.36%，与上期相比，有上升趋势。

一、格力地产公司实现利润分析

（一）.利润总额

格力地产2019年实现利润为7.08亿元，与2018年的6.76亿元相比有较大幅度增长，增长了4.74%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

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（二）.主营业务的盈利能力

从主营业务收入和成本的变化情况来看，格力地产2019年主营业务收入净额为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。2019年主营业务成本为29.32亿元，与2018年的20.23亿元相比大幅增长，增长了44.93%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。

2018-2019年实现利润增减情况表

2019年 项目名称 数值(亿元) 销售收入 实现利润 营业利润 投资收益 营业外利润 补贴收入 41.93 7.08 7.06 0.08 0.02 0.00 增长率(%) 36.19 4.74 4.81 -45.81 -16.37 0.00 2018年 数值(亿元) 30.79 6.76 6.74 0.14 0.02 0.00 增长率(%) -1.65 -18.23 -19.38 1393.46 125.20 0.00 （三）.利润真实性判断

从报表数据来看，格力地产2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

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（四）.利润总结分析

在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方面取得了成功，经营业务开展良好。

二、格力地产公司成本费用分析

（一）.成本构成情况

2019年格力地产成本费用总额为32.52亿元，其中：主营业务成本为29.32亿元，占成本总额的90.17%；销售费用为1.21亿元，占成本总额的3.73%；管理费用为1.22亿元，占成本总额的3.76%；财务费用为0.76亿元，占成本总额的2.34%。

2018-2019年成本构成表

2019年 项目名称 数值(亿元) 成本费用总额 主营业务成本 销售费用 管理费用 财务费用 主营业务税金及附加 32.52 29.32 1.21 1.22 0.76 1.41 百分比(%) 100.00 90.17 3.73 3.76 2.34 4.33 2018年 数值(亿元) 22.72 20.23 0.98 1.06 0.46 1.50 百分比(%) 100.00 .05 4.30 4.65 2.01 6.61

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其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价

格力地产2019年销售费用为1.21亿元，与2018年的0.98亿元相比，大幅增长，增长了24.22%。2019年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。

（三）.管理费用变化及合理性评价

格力地产2019年管理费用为1.22亿元，与2018年的1.06亿元相比，大幅增长，增长了15.86%。2019年管理费用占销售收入的比例为2.92%，与2018年的3.43%相比，下降了0.51个百分点。但公司经营业务的盈利能力水平并没有提高，应该进一步分析压缩管理费用支出的合理性。

（四）.财务费用的合理性评价

格力地产2019年财务费用为0.76亿元，与2018年的0.46亿元相比大幅增长，增长了67.05%。

三、格力地产公司资产结构分析

（一）.资产构成基本情况

格力地产2019年资产总额为326.63亿元，其中：流动资产为273.80亿元，主要分布在存货、货币资金、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的86.75%、11.01%和1.08%。

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非流动资产为52.83亿元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流动资产的96.91%和71.87%。

2018-2019年资产构成各项增量表

项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产 2019年 32.08 6.90 -0.13 0.00 -2.01 2018-2019年资产构成表

2019年 项目名称 数值(亿元) 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 无形及递延资产 其他资产

2018年 数值(亿元) 296.69 241.72 31.07 1.76 0.00 53.21 百分比(%) 100.00 81.47 10.47 0.59 0.00 17.93 百分比(%) 100.00 83.83 11.62 0.50 0.00 15.68 326.63 273.80 37.97 1.63 0.00 51.20 6

（二）.流动资产构成特点

公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的86.75%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。

2018-2019年流动资产构成表

2019年 项目名称 数值(亿元) 流动资产 存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产 273.80 237.53 2.53 0.66 0.00 0.00 30.14 2.95 百分比(%) 100.00 86.75 0.92 0.24 0.00 0.00 11.01 1.08 2018年 数值(亿元) 241.72 214.39 3.36 0.58 0.00 0.00 20.60 2.79 百分比(%) 100.00 88.69 1.39 0.24 0.00 0.00 8.52 1.15 2018-2019年流动资产构成各项增量表

项目名称

2019年 7

存货 应收账款 其他应收款 短期投资 应收票据 货币资金 其他流动资产 23.15 -0.83 0.07 0.00 0.00 9.53 0.16 （三）.资产增减变化

2019年资产总额为326.63亿元，与2018年的296.69亿元相比有较大幅度增长，增长了10.09%。

（四）.总资产增减变化原因

具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加6.90亿元；存货增加23.15亿元；其他应收款增加0.07亿元；货币资金增加9.53亿元；其他流动资产增加0.16亿元；共计增加39.81亿元。以下项目的变动使资产总额减少：固定资产减少0.13亿元；其他资产减少2.01亿元；应收账款减少0.83亿元；共计减少2.97亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长36.84亿元。

（五）.资产结构的合理性评价

从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合

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理。存货占比过高。固定资产投入使用时间较短。2019年公司资产结构基本属于合理范围。

（六）.资产结构的变动情况

2019年与2018年相比，2019年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流动资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。

2018-2019年主要资产项目变化情况表

2019年 项目名称 数值(亿元) 流动资产 长期投资 固定资产 存货 应收账款 货币资金 273.80 37.97 1.63 237.53 2.53 30.14 增长率(%) 13.27 22.20 -7.53 10.80 -24.71 46.28 2018年 数值(亿元) 241.72 31.07 1.76 214.39 3.36 20.60 增长率(%) -1.77 316.67 -6.59 -0.70 333.28 -26.31 四、格力地产公司负债及权益结构分析

（一）.负债及权益构成基本情况

格力地产2019年负债总额为247.99亿元，资本金为20.61亿元，所有者权益为78.

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亿元，资产负债率为75.92%。在负债总额中，流动负债为87.20亿元，占负债和权益总额的26.70%；付息负债合计占资金来源总额的49.46%。

2018-2019年负债及权益构成表

2019年 项目名称 数值(亿元) 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 长期负债 少数股东权益 326.63 78. 87.20 160.79 0.10 百分比(%) 100.00 24.08 26.70 49.23 0.03 2018年 数值(亿元) 296.69 82.05 58. 155.75 0.09 百分比(%) 100.00 27.66 19.85 52.50 0.03 （二）.流动负债构成情况

在流动负债的构成中，其他流动负债占57.22%、预收账款占25.06%、应付账款占13.99%，其中其他流动负债占最大的比例。

2018-2019年流动负债各项增量表

项目名称 短期借款 应付账款 2019年 -1.24 2.63

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应付票据 其他应付款 应交税金 预收账款 其他流动负债 0.00 0.00 -0.13 17.38 9.68 （三）.负债的增减变化

格力地产2019年负债总额为247.99亿元，与2018年的214.亿元相比大幅增长，增长了15.54%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

2018-2019年负债变化情况表

2019年 项目名称 数值(亿元) 负债总额 短期借款 应付账款 其他应付款 长期负债 其他负债 247.99 0.76 12.20 0.00 160.79 74.25 增长率(%) 15.54 -62.10 27.51 0.00 3.24 56.90 2018年 数值(亿元) 214. 2.00 9.57 0.00 155.75 47.32 增长率(%) 10.05 -32.20 50.41 0.00 36.23 -33.73

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（四）.负债增减变化原因

具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加2.63亿元；预收账款增加17.38亿元；长期负债增加5.04亿元；其他流动负债增加9.68亿元；合计增加34.73亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少1.24亿元；应交税金减少0.13亿元；合计减少1.37亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长33.36亿元。

（五）.权益的增减变化

格力地产2019年所有者权益为78.亿元，与2018年的82.05亿元相比有较大幅度下降，下降了4.16%。

2018-2019年所有者权益变化表

2019年 FALSE 数值(亿元) 所有者权益 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 78. 20.61 11.88 3.32 46.52 增长率(%) -4.16 0.05 8.14 0.03 12.77 2018年 数值(亿元) 82.05 20.60 10.98 3.32 41.25 增长率(%) 4.80 0.00 8.20 0.28 -2.52

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（六）.权益变化原因

具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本金增加0.01亿元；资本公积增加0.亿元；盈余公积增加0.00亿元；未分配利润增加5.27亿元；合计增加6.17亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少0.00亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长6.17亿元。

五、格力地产公司偿债能力分析

（一）.支付能力

从支付能力来看，格力地产2019年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

（二）.流动比率

从总体上来看，格力地产的流动比率有上升的趋势，这有利于公司的发展。从变化情况来看，格力地产2019年流动比率为3.1399，与2018年的4.1048相比大幅下降，下降了0.99。2019年流动比率比2018年大幅下降的主要原因是：2019年流动资产为273.80亿元，与2018年的241.72亿元相比有较大幅度增长，增长了13.27%。2019年流动负债为87.20亿元，与2018年的58.亿元相比大幅增长，增长了48.08%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率大幅下降。虽然公司当期流动比率大幅下降，但仍高于行业较好水平，用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。

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（三）.速动比率

从总体上来看，格力地产的速动比率有上升的趋势，这有利于公司的发展。其中2019年速动比率为0.4159，与2018年的0.41相比有所下降，下降了0.0482。2019年速动比率比2018年有所下降的主要原因是：2019年速动资产为36.27亿元，与2018年的27.33亿元相比大幅增长，增长了32.7%。2019年流动负债为87.20亿元，与2018年的58.亿元相比大幅增长，增长了48.08%。速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。当期速动比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。

（四）.短期偿债能力变化情况

公司短期偿债能力下降，偿债压力上升，但公司经营业务创造现金的能力并没有下降。

（五）.短期付息能力

从短期的角度来看，格力地产支付利息的能力较强。

2018-2019年偿债能力指标表

项目名称 流动比率 速动比率 利息保障倍数 资产负债率 2019年 3.14 0.42 10.30 0.76 2018年 4.10 0.46 15.83 0.72 2017年 3.05 0.37 29.02 0.71

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流动资产周转率 0.16 0.13 0.25 （六）.长期付息能力

从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为10.2971倍。从实现利润和利息支付的关系来看，格力地产有较强的盈利能力，利息支付有保证。

（七）.负债经营可行性

从资本结构和资金成本的角度出发，格力地产2019年的付息负债为0.76亿元，实际借款利率水平为100.47%，公司的财务风险系数为1.1076。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

六、格力地产公司盈利能力分析

（一）.盈利能力基本情况

格力地产2019年的营业利润率为16.84%，资产报酬率为2.52%，净资产收益率为6.55%，成本费用利润率为21.78%。公司实际投入到自身经营业务的资产为282.67亿元，经营资产的收益率是2.5%，对外投资的收益率是0.2%。

2018-2019年盈利能力指标表（%）

项目名称 2019年 2018年 2017年

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主营业务利润率 营业利润率 成本费用利润率 资产报酬率 净资产收益率 经营性资产利润率 对外投资收益率 16.84 16.84 21.78 2.52 6.55 2.50 0.20 21. 21. 29.76 2.53 6.38 2.73 100.00 26.70 26.70 40.98 6.26 15.92 3.33 -100.00 （二）.内部资产的盈利能力

格力地产2019年经营性资产利润率为2.5%，与2018年的2.73%相比变化不大。

（三）.对外投资盈利能力

没有对外投资或投资收益为零。

（四）.内外部盈利能力比较

从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于内部经营资产收益率，二者的收益水平均小于公司负债资金成本，说明公司的盈利能力较差，比较令人担忧，需要调整策略，提高盈利能力水平。

（五）.净资产收益率变化情况

2019年净资产收益率为6.55%，与2018年的6.38%相比变化不大。

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（六）.净资产收益率变化原因

2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为5.26亿元，与2018年的5.12亿元相比有较大幅度增长，增长了2.86%。2019年平均所有者权益为80.34亿元，与2018年的80.17亿元相比变化不大。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。

（七）.资产报酬率变化情况

2019年资产报酬率为2.52%，与2018年的2.53%相比变化不大。

（八）.资产报酬率变化原因

2019年资产报酬率比2018年下降的主要原因是：2019年息税前利润为7.84亿元，与2018年的7.22亿元相比大幅增长，增长了8.68%。2019年平均总资产为311.66亿元，与2018年的285.01亿元相比大幅增长，增长了9.35%。息税前利润的增长速度慢于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率下降。

（九）.成本费用利润率变化情况

2019年成本费用利润率为21.78%，与2018年的29.76%相比大幅下降，下降了7.98个百分比。2019年期间费用经济效益为221.42%，与2018年的271.69%相比大幅下降，下降了50.27个百分比。

（十）、成本费用利润率变化原因

2019年成本费用利润率比2018年下降的主要原因是：2019年实现利润为7.08亿元，

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与2018年的6.76亿元相比大幅增长，增长了4.74%。2019年成本费用总额为32.52亿元，与2018年的22.72亿元相比大幅增长，增长了43.13%。实现利润的增长速度慢于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率下降。

七、格力地产公司营运能力分析

（一）.存货周转天数

格力地产2019年存货周转天数为2812.9439天，2018年为3881.5926天，2019年比2018年缩短1068.87天。

（二）.存货周转变化原因

2019年存货周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均存货为225.96亿元，与2018年的215.14亿元相比有较大幅度增长，增长了5.03%。2019年主营业务成本为29.32亿元，与2018年的20.23亿元相比大幅增长，增长了44.93%。平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的增长速度，存货水平基本合理。

（三）.应收账款周转天数

格力地产2019年应收账款周转天数为25.6077天，2018年为24.4883天，2019年比2018年增长1.1194天。

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（四）.应收账款周转变化原因

2019年应收账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应收账款为2.94亿元，与2018年的2.07亿元相比大幅增长，增长了42.42%。2019年营业收入为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。

（五）.应付账款周转天数

格力地产2019年应付账款周转天数为135.456天，2018年为143.6506天，2019年比2018年缩短8.1946天。

（六）.应付账款周转变化原因

2019年应付账款周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均应付账款为10.88亿元，与2018年的7.96亿元相比大幅增长，增长了36.66%。2019年主营业务成本为29.32亿元，与2018年的20.23亿元相比大幅增长，增长了44.93%。

（七）.现金周期

格力地产2019年现金周转天数为220.846天，2018年为287.8722天，2019年比2018年缩短67.0262天。

（八）.营业周期

格力地产2019年营业周期为2838.55天，2018年为3906.08天，2019年比2018年缩短1067.53天。

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2018-2019年营运能力指标表（天）

项目名称 存货周转天数 应付账款周转天数 应收账款周转天数 营业周期 2019年 2812.94 135.46 25.61 2838.55 2018年 3881.59 143.65 24.49 3906.08 2017年 2205.22 .95 4.52 2209.74 （九）.营业周期结论

从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司较大幅度的降低了经营活动的资金占用，营运能力有明显的提高。

（十）.流动资产周转天数

格力地产2019年流动资产周转天数为2243.9149天，2018年为21.6768天，2019年比2018年缩短7.7619天。

（十一）.流动资产周转天数变化原因

2019年流动资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均流动资产为257.76亿元，与2018年的243.亿元相比有较大幅度增长，增长了5.69%。2019年营业收入为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。平均流动资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。

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（十二）.总资产周转天数

格力地产2019年资产周转天数为2713.1533天，2018年为3379.2301天，2019年比2018年缩短666.0768天。公司在资产规模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。

2018-2019年资产周转速度表（天）

项目名称 资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 2019年 2713.15 14.77 2243.91 220.85 2018年 3379.23 21. 21.68 287.87 2017年 1593.68 11.00 1434.67 163.01 （十三）.总资产周转天数变化原因

2019年总资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均总资产为311.66亿元，与2018年的285.01亿元相比有较大幅度增长，增长了9.35%。2019年营业收入净额为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。

（十四）.固定资产周转天数

格力地产2019年固定资产周转天数为14.7667天，2018年为21.6356天，2019年比2018年缩短6.86天。

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（十五）.固定资产周转天数变化原因

2019年固定资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均固定资产净额为1.70亿元，与2018年的1.82亿元相比有较大幅度下降，下降了7.04%。2019年营业收入为41.93亿元，与2018年的30.79亿元相比大幅增长，增长了36.19%。

八、格力地产公司发展能力分析

（一）.可动用资金总额

格力地产2019年新创造的可动用资金总额为5.26亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。

（二）.挖潜发展能力

从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为0.1627，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数527.36天，由此可以节约60.58亿元资金，用于企业今后发展。

九、格力地产公司经营协调分析

（一）.投融资活动的协调情况

从长期投资和融资的角度出发，格力地产长期投、融资活动能给企业带来186.60亿元

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的营运资本，投融资活动是协调的。

2018-2019年营运资本增减变化表

2019年 项目名称 数值(亿元) 营运资本 所有者权益 少数股东权益 长期负债 固定资产 长期投资 其它长期资产 186.60 78. 0.10 160.79 1.63 37.97 0.00 增长率(%) 2.06 -4.16 1.80 3.24 -7.53 22.20 0.00 2018年 数值(亿元) 182.83 82.05 0.09 155.75 1.76 31.07 0.00 增长率(%) 10.57 4.80 -44.94 36.23 -6.59 316.67 0.00 （二）.营运资本变化情况

格力地产2019年营运资本为186.60亿元，与2018年的182.83亿元相比，增长了3.77亿元。营运资本有所提高，固定资产规模有所下降，提高了企业营运资金实力。

（三）.经营协调性及现金支付能力

从格力地产经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供157.22亿元的流动资金。公司投融资活动为经营活动提供了充足的资金保证，经营业务是协调的。

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（四）.营运资金需求的变化

2019年营运资金需求为157.22亿元，与2018年的1.23亿元相比有所下降，下降了4.27%。营运资金占用下降，销售收入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。

（五）.现金支付情况

从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要157.22亿元的营运资金，而企业的营运资本为186.60亿元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为29.38亿元。

（六）.整体协调情况

从两期得数据来看，企业资金状况协调，各项活动都有充足的资金保证。

十、格力地产公司经营风险分析

（一）.经营风险

格力地产2019年盈亏平衡点的主营业务收入为11.97亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为71.44%，表示公司主营业务收入下降只要不超过29.96亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

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（二）.财务风险

从资本结构和资金成本的角度出发，格力地产2019年的付息负债为0.76亿元，实际借款利率水平为100.47%，公司的财务风险系数为1.1076。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。

2018-2019年经营风险指标表

2019年 项目名称 数值(亿元) 盈亏平衡点 营业安全水平 经营风险系数 财务风险系数 11.97 0.71 1.31 1.11 增长率(%) 41.47 -1.48 2.26 3.77 2018年 数值(亿元) 8.46 0.73 1.28 1.07 增长率(%) 25.33 -7.55 3.80 3.06 十一、格力地产公司现金流量分析

（一）.现金流入结构分析

格力地产2019年现金流入总额为112.04亿元，与2018年的103.91亿元相比有所增长，增长了7.82%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为51.86亿元，约占公司当期现金流入总额的46.28%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加

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17.25亿元。

2018-2019年现金流入结构表

2019年 项目名称 数值(亿元) 现金流入总额 销售商品 税金返还 收回投资 取得投资收益 长期资产处置 吸收投资 吸收借款 其他流入 112.04 51.86 0.00 1.08 0.08 0.00 1.08 0.00 57.95 百分比(%) 100.00 46.28 0.00 0.96 0.08 0.00 0.96 0.00 51.72 2018年 数值(亿元) 103.91 29.51 0.00 0.21 0.14 0.00 0.21 0.00 73.84 百分比(%) 100.00 28.39 0.00 0.21 0.14 0.00 0.21 0.00 71.06 （二）.现金流出结构分析

格力地产2019年现金流出总额为102.58亿元，与2018年的111.34亿元相比有所下降，下降了7.87%。现金流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的41.62%。

2018-2019年现金流出结构表

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2019年 项目名称 数值(亿元) 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其他流出 102.58 24.26 2.78 6.34 0 0 42.69 13.82 12.69 百分比(%) 100 23.65 2.71 6.18 0 0 41.62 13.48 12.37 2018年 数值(亿元) 111.34 22.04 2.51 5.18 0 0.77 49.73 14.95 16.16 百分比(%) 100 19.79 2.25 4.65 0 0.69 44.67 13.43 14.51 （三）.现金流动的协调性评价

2019年格力地产投资活动收回的资金为0.亿元；经营活动创造的资金为17.25亿元。2019年格力地产筹资活动需要净支付的资金为8.43亿元，经营活动和投资活动所提供的资金能够满足融资活动对资金的需求。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

2018-2019年现金流量净额变化表

项目名称 2019年 2018年

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数值(亿元) 现金净流量 经营现金净流量 投资现金净流量 筹资现金净流量 0 17.25 0. -8.43 增长率(%) 0 241.82 118.59 -203.03 数值(亿元) 0 -12.17 -3.45 8.19 增长率(%) 0 42.13 .07 -46.83 （四）.现金流动的充足性评价

2017-2019年现金偿债能力指标表

项目名称 现金流动负债比率 经营偿债能力 现金流动资产比率 经营还债期 债务偿还率 折旧影响系数 2019年 0.20 0.07 0.06 9.36 0.26 0.01 2018年 -0.21 -0.06 -0.05 -12.97 0.32 -0.01 2017年 -0.26 -0.11 -0.09 -5.58 0.34 -0.01 从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要9.36年，而公司债务偿还率为26.43%，按照本期债务偿还速度，还债期为3.78年。

（五）.现金流动的有效性评价

在销售收入中，有41.15%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力很强，拥

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有很强的\"造血\"功能。2019年销售现金收益率为41.15%，与2018年的-39.52%相比大幅增长，增长了80.67个百分比。经营活动的\"造血\"功能有所提高。2019年资产现金报酬率为0%，与2018年的0%相比变化不大。

2017-2019年现金盈利能力指标表

项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2019年 0.41 0.00 3.28 0.32 2018年 -0.40 0.00 -2.38 0.26 2017年 -0.67 0.00 -3.37 0.31 在格力地产2019年的销售收入中，现金销售收入占123.68%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019年销售收现率为123.68%，与2018年的95.84%相比有较大幅度增长，增长了27.84个百分比。从变化情况来看，公司2019年的销售收现能力有较大幅度增长，增长了29.05%。

2019年格力地产经营活动应当得到的现金为7.55亿元，而实际得到的现金为17.25亿元，表明本期经营活动收回了较大数量的由过去经营业务创造的现金，经营业务的管理效率明显提高。

2017-2019年现金管理效率指标表

项目名称 2019年 2018年 2017年

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销售收现率 净收益营运指数 现金营运指数 1.24 1.18 2.28 0.96 1.06 -2.12 0.52 1.05 -2.93 （六）.自由现金流量分析

通过企业的努力经营，2019年创造的自由现金流量为5.亿元。

十二、格力地产公司杜邦分析

（一）.资产净利率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有下降趋势，由1.8%降低到1.69%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。

（二）.权益乘数变化原因分析

与上期相比，负债总额和资产总额都上升了，但是企业负债的上升幅度大于资产的上升幅度，所以资产负债率上涨了，由此使权益乘数由3.6159上升到4.1536。

（三）.净资产收益率变化原因分析

与上期相比，资产净利率有下降趋势，由1.8%降低到1.69%，权益乘数有上升趋势，由3.6159上升到4.1536，虽然资产净利率下降了，但权益乘数的上涨足以弥补资产净利率下降带来的影响，由此使净资产收益率由6.38%提高到6.55%。

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声 明

本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的数据如与上述公司数据有差别，应与上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，不作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本人不承担任何法律责任。

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本人可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本人没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

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