会计分析
（一） 资产分析
2013年上半年，青岛啤酒公司实现收入149.7 亿,同比增长11.7%;扣非净利润10.5 亿,同比增长13.7%。其中,二季度收入86.6 亿,同比增长10.9%。
期内实现销量458 万千升,同比增长9.6%;其中主品牌240 万千升,同比增长9%。高端产品83 万千升,同比增长19%。
由于完成和三得利合资项目,取得投资收益2.3 个亿,营业外收入3 个亿,对当期业绩影响较大。
毛利率提升0.9 个百分点至41.5%,主要来自于结构均衡发展和包材成本下降。销售费用率20.7%,提升2.3 个百分点。
发展趋势销量增速继续领跑,2013 目标双位数增长。从披露的三家啤酒行业巨头销量增速看,青岛啤酒依然保持相对优势,上半年销量增长9.6%。预计全年销量增长在11%左右。 今年主副品牌将更加均衡发展。期内公司推出形象产品铝瓶装青岛啤酒,以及黑啤产品,拉升产品形象;同时主推逸品纯生和奥古特等高端产品,进一步完善产品梯队。期内高端产品销量增长19%。
原材料成本下降有望锁定全年。今年铝罐、包材等原材料价格同比约下降10%,公司通过长单锁定全年成本。同时,预计下半年啤麦价格有望环比回落。综合成本降低有望延续全年。
（二）负债和所有者权益分析
流动资产：货币资金报告期期末比期初增加 41.09%，主要原因是报告期内经营活动产生的现金净流量增加所致。应收账款报告期期末比期初增加 232.30%，主要原因是报告期内进入销售旺季使得部分子公司应收账款余额增加及与三得利合资项目新并购单位带入应收账款余额所致。预付款项报告期期末比期初增加 36.40%，主要原因是报告期内采取预付货款方式采购原材料增加所致。其他应收款报告期末比期初增加 140.04%，主要原因是报告期内进入销售旺季，销量增加使得代垫回收瓶款、押金及保证金增加所致。其他流动资产报告期期末比期初减少 44.%，主要原因是上年末部分子公司的待抵扣进项税在本报告期内已抵扣以及预缴所得税减少所致。
非流动资产：长期股权投资报告期期末比期初增加 706.39%，主要原因是报告期内因与三得利合资项目，本公司之原全资子公司青岛啤酒上海松江有限公司变更为本公司持股 50%的联营企业，对其确认的长期股权投资所致。递延所得税资产报告期期末比期初增加 47.12%，主要原因是报告期内进入销售旺季，待付费用及职工薪酬增加使得递延所得税增加所致。其他非流动资产报告期期末比期初增加 51.14%，主要原因是报告期内部分子公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂在建项目增加使得预付工程款和设备采购款增加所致。
负债：应付票据报告期期末比期初增加 31.75%，主要原因是报告期内以应付票据形式支付的材料采购款增加所致。应付账款报告期期末比期初增加 68.26%，主要原因是报告期内进入生产旺季，材料采购增加使得应付账款增加所致。应交税费报告期期末比期初增加
92.88%，主要原因是报告期内销量及销售额增加使得应交、应交所得税、应交消费税增加所致。应付股利报告期期末比期初增加 48,956.59%，主要原因是报告期内根据股东大会决议分配的现金股利尚未支付所致。其他应付款报告期期末比期初增加 45.13%，主要原因是报告期内销量增加使得待付费用、押金及保证金增加所致。专项应付款报告期期末比期初增加 70.79%，主要原因是报告期内部分子公司收到搬迁补偿款增加所致。 所有者权益：少数股东权益报告期期末比期初减少 133.08%，主要原因是报告期内由于与三得利合资项目设立三得利青岛啤酒（上海）销售有限公司，与少数股东共同分享该子公司权益所致。
(三)收入分析
1.利润表结构分析
近五年营业成本占营业收入比例基本处于平稳趋势。营业利润、净利润前3年逐年上升，2011年有所下降2012年略有升高，可见企业在运营成本不变的情况下获取利润能力有所下降。
2.主营业务收入分析
去年啤酒行业销量基本无增长，受制于天气及经济疲软的因素,今年气温回升较早,经济形势开始企稳，2013年1-2月啤酒产量达到624.9万千升，同比增长12.21%，势头表现较好。行业形势回暖，寡头企业最为受益，有利于青啤主品牌销量的再次加速。1季度青啤销量同比增长11%，其中主品牌也实现两位数增速。由于青啤中高端占比较大，人均收入提升和需求的复苏将推动产品结构优化升级。
主营业务分地区情况 单位:千元 币种:人民币 地区 山东地区 华南地区 华北地区 华东地区 东南地区 港澳及其他海外地区 合计 减：各地区分部间抵销金额 合并 营业收入 8,161,633 2,7,510 2,951,702 1,662,333 1,008,536 214,119 16,762,833 2,006,256 14,756,577 营业收入比上年增减（％） 15.43 14.23 13.40 34.13 18.55 -2.86 16.38 67.49 11.74
在国内啤酒行业格局逐步清晰的过程中，我们认为青岛啤酒目前的地位优势将日益体现。三得利并表之后，公司14年将有望实现1000万吨销量目标。而更为重要的是，青啤在龙头地位巩固的趋势中，公司产品升级、规模优势的迹象将体现。
华东和东南区域增长较快。华东由于三得利合作,东南主要是广东市场的继续推进,而山东大本营也继续稳步增长。上海市场同三得利整合协同效应下半年有望逐步体现。上海市场青岛啤酒和三得利公司合并,有利于提升上海市场协同效应和占有率。青岛啤酒将在上海市场处于主导地位。随着生产和销售的合作协同,下半年有望减低亏损。
