上市公司自愿性信息披露的影响因素研究

来源：刀刀网

北方经贸上市公司自愿性信息披露的影响因素研究梁媛媛

渊德州学院袁山东德州256600冤

摘要院随着资本市场的不断发展和日益成熟袁社会各界不过少自然会对自愿性信息披露产生影响遥由于代理成本的断有新的需求来促使上市公司更多地披露自愿性信息遥增加袁投资者认为对管理人员进行监督存在很大的必要袁本文通过详细分析上市公司自愿性信息披露的主要影响通过要求披露更多的信息来更好了解公司的治理情况袁所因素提出提高我国上市公司自愿性信息披露的建议遥以代理成本越高的公司将披露更多的信息来满足投资者关键词院上市公司曰自愿性曰信息披露对信息的需求遥我国上市公司股权结构非常明显的特征便中图分类号院F830文献标识码院粤是野一文章编号院1005-913X渊2014冤04-0131-02

渊股独大冶尧股公司二冤上特市征公司权也是的集影公司职业度响上特高遥

市征公司因素

自愿性信息披露的主要因素之一袁具体包括公司规模尧公司财务杠杆尧盈利水平尧行业一尧自愿性信息披露的内涵

类型等方面遥

自愿性信息披露的概念自愿性信息披露(Voluntary1.公司规模的影响遥自愿性信息披露的主要因素便是InformationDisclosure)是指除强制性披露之外袁上市公司基公司规模袁一般认为袁规模大的公司由于更加注重自身的于公司形象尧投资者关系尧规避诉讼风险等动机主动对外社会形象和声誉袁愿意通过自愿性信息披露与投资者进行披露的公司信息遥强制性信息披露(MandatoryInformation沟通袁是塑造大公司良好社会形象和改善公司信誉的有效Disclosure)是指由一国的公司法尧证券法尧会计准则和监管手段遥绝大数实证研究也表明袁公司规模与自愿性信息披部门条例等法律法规明确规定的上市公司必须进行的信露水平呈显著相关遥

息披露遥强制性信息披露的最大特点在于强制性袁违反后2.盈利能力的影响遥根据Ross(1977)的信号理论袁在证有明确的惩罚措施袁而自愿性信息披露在于管理人员披露券市场上存在信息不对称袁高质量的公司将通过传递信号信息的自主性遥

将其与较次的企业区分开来袁引起股票价格上涨袁吸引更渊二尧自愿性信息披露的主要影响因多的投资遥Forker(1992)对多伦多证券交易所80家较大的上市公司进行了实证研究袁结果显示业绩因素会促进上市资一本冤公司市场治理信息结披构露对的成自愿熟性程度信息可披素

以露用的来影衡响

量资本市场公司自愿披露更多的信息遥在业绩方面袁业绩较好的公司的有效性袁自愿性信息披露作为强制性信息披露的补充和由于信息生产成本相对较低而会增加披露遥

深化袁它对提高公司信息披露质量尧展示公司未来价值具3.行业类型影响遥对于处于不同行业类型的公司而言袁有重要意义遥国外在研究公司治理结构对自愿披露行为的因为其经营方式以及所承受的竞争压力都存在较大的差影响时袁大多是从公司董事会职业董事比例尧审计委别袁所以自愿性披露的信息也有很大的区别遥高科技尧高成员的设置尧CEO两职状态以及公司股权结构这几方面来进长公司自愿披露人力资本信息袁已经成为业界通行的实行研究的遥

践袁而与之形成对比的传统公司则较少披露人力资本信1.董事比例的影响遥行使其监督职能是董事息遥在实证研究职业袁Meek尧Robert和Gray(1995)研究指出袁的主要作用遥董事制度通过对董事会内部机构适当地非财务信息披露程度受产业差异的影响袁其职业石化和采外部化袁形成董事对内部人的外部监督制约机制遥因矿业的公司披露较多遥Cooke(1991)研究表明袁行业类型为董事能够在一定程度上比较公正和客观地发表意对披露水平有着显著影响袁而且制造业类的上市公司明显见袁所以有助于保证董事会运作的公正性和透明性袁从而比其他类型的公司披露更多的信息遥陈美娟(1997)发现袁塑维护和保障股东的权益遥在公司董事会的组成职业袁较高胶尧化学尧橡胶业及机械电子业披露较多袁金属尧建筑业与营的董事比例有助于公司增加自愿性信息披露的水平遥

造次之袁而服务业披露相对较少遥

2.审计委员会设置的影响遥审计委员会的作用是监督三尧提高我国上市公司自愿性信息披露的建议

公司的内部审计制度以及审查公司的内部控制制度遥代理我国上市公司的自愿性信息披露水平总体不高袁上市理论认为袁审计委员会的设置有助于降低公司的代理成公司尧证券市场尧投资者是一个整体袁要切实提高披露水本遥由于公司设置的审计委员会袁其成员多为董事袁独平袁应立于管理当局袁因而他们没有保留公司内部信息的必要遥

3.CEO两职状态的影响遥本文研究职业所说的CEO两渊从多方面入手1.一提冤升上盈市利公司遥

能力层袁面

打造公司核心竞争力遥我国上市公司职状态指的是上市公司职业出现的一个人同时担任董事应建立符合自身的发展战略袁提升盈利能力袁改善公司的长和总经理的情况遥董事会的监督和管理角色决定董事会有财务状况袁从而提高自愿性信息的披露水平袁这也是打造意愿向外部股东传递公司的信息袁但CEO两职状态的存在一公司核心竞争力尧获取持续竞争优势的来源和基础遥提升定程度上减弱了董事会这种角色的力量袁使公司可能会对外盈利能力的措施包括以技术创新为动力袁大力增加科技投部股东控制利差消息遥

入袁实施自主创新战略曰以信息化为关键袁实现核心业务和4.股权结构的影响遥管理层持股比例指的是董事会尧监主导流程的信息化曰以树立品牌为手段袁以打造文化为后事会以及人员职业持有本公司普通股股票占本公司盾袁增强公司凝聚力袁管理创新尧技术创新尧市场创新袁有效全部普通股的比例遥因为董事会尧监事会以及高管人员制整合公司资源等遥

定尧决议公司的信息披露内容和方式袁所以管理层持股的

2.完善公司的治理结构遥公司治理结构对上市公司自

收稿日期院2014-02-15

作者简介院梁媛媛(1990-)袁女袁山东滨州人袁本科学生袁研究方向院经济管理遥

渊二冤外部环境层面

1.监管部门应加强对自愿性信息披露的监管遥中国有必要出台一系列专门针对提高自愿性信息披露水平的法规条例袁如叶关于上市公司自愿性信息披露的指导意见曳袁指导意见中可以具体界定上市公司自愿性信息披露的内容尧范围尧披露途径以及披露的时间等等袁从而加强对上市公司自愿性信息披露的指导袁对上市公司自愿性信息披露行为进行有效评价袁强化上市公司信息披露的社会责任遥

此外袁应建立基于法律的信息披露事后处罚机制遥如果上市公司故意披露虚假信息袁并由此对投资者造成损失袁投资者可以对上市公司提起诉讼袁尧证券交易所等证券监管部门则对误导投资者的上市公司进行处罚遥这样袁经营者顾及信息披露可能招致的法律处罚就不敢恣意为之袁这在一定程度上保障了自愿性信息披露的信息可靠性遥

2.建立自愿性信息披露评级制度遥由于投资者对上市公司信息认识的不充分袁可能导致没有选择的投资袁从而纵容了低质量的公司不披露信息袁高质量的公司没有受到激励袁也不再愿意多披露相关信息遥因此应建立自愿性信息评级制度袁由专家通过对上市公司的内部信息进行充分了解后袁针对公司自愿性信息披露水平进行评级遥

渊三冤打破行业垄断袁引入竞争机制

我国自20世纪90年代初对垄断行业进行市场化改革以来袁在某些行业取得了明显的成效遥但是袁垄断行业的改(上接第128页)由实验室向工业化转化的前期过程遥由于这一时期的风险水平比研发期己经降低了很多袁一些看好项目未来的风险收益资金会选择这一时期进入遥风险投资资金的经营范围正好符合试产期的资金需求特点袁将是试产期资本需求最优的资金来源遥同时一些能够承受较大风险的企业资金也会投入袁企业资金的进入不但可以扩大资金的来源袁还可以为产品的试营销提供相应的帮助遥此外袁试产期的大型设备等也可以采用融资租赁的方式取得袁从而缓解资金压力袁保障科技项目的向前推进遥

渊三冤推广期的融资方式

推广期由于经历的时间较长袁需要的资金数量较大袁而且科技项目风险已经很低袁所以可以采用的融资方式也较多遥风险投资和企业资金可以继续追加投资以保证科技成果转化可以在这一时期顺利的进行袁以便于他们能获得最终的收益遥租赁融资也可以继续采用袁把购买固定资产所需的资金后移袁减轻初期的压力遥在这一期中袁由于风险的降低袁企业会把更多的资金投入到这项科技成果转化中袁使这项成果能够成为企业以后的利润增长点遥由于项目自身已能够产生既定的收益袁所以以定期收益为特征的债权融资方式也可以得到应用袁通过银行贷款可以获得更多的资金遥在成长期多种融资方式的共同使用袁可以提供大量的低成本的资金以符合成长期的资金需求遥

渊四冤成熟期的融资方式

科技成果转化在进入成熟期后己经是完全的企业袁所有用于企业融资的方式都可以用于成熟期遥风险投资和早期进入企业资金会选择退出袁能使这些资金顺利退出的最佳融资方式是上市融资或股权转让融资遥上市融资不但能够筹集大量的资金提高企业的发展能力袁扩大股东的数量袁分散风险袁而且可以使以前进入的资金所持有的股权能够在二级市场上顺利退出并获得相应的收益遥

三尧提高科技成果转化融资能力的对策

科技成果转化是一个整体的过程袁各个阶段抉择不但对本阶段袁而且对以后的阶段都会产生影响袁所以各阶段

革还明显滞后于社会经济发展的需要,垄断行业竞争程度较低袁处于该行业的公司缺乏来自对手的激烈竞争袁面临较小的外部压力袁没有动力去主动披露更多的信息袁因此深化垄断行业改革成为提高上市公司自愿性信息披露水平的措施之一遥

垄断行业改革的具体措施有两种院一种是拆分袁将一个行业性的总公司分解成两个或两个以上的公司袁然后对其内部业务进行重组袁航天工业尧兵器工业尧船舶工业尧电力工业等都是采用这种方式进行改革的遥另一种是对两个或两个以上的行业性公司的业务进行重组袁中国石油天然气行业和中国石油化工行业就是通过这种方式进行改革的遥这样改革的好处在于院一是缩短了改革的时间和过程袁节约改革的直接成本曰二是短时间内在一定程度上打破行业垄断袁引入竞争机制袁解决有些公司由于业务范围的导致经济利益相差悬殊的矛盾遥总之袁通过以上方法可以有效增加一个行业的竞争程度袁从而提高该行业上市公司的自愿性信息披露水平遥[1]

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咱责任编辑院高瑞暂

参考文献院

融资方式的选择不但要和本阶段的资金需求相匹配袁而且要考虑对整个科技成果转化融资所产生的影响遥科技成果转化离不开的引导袁科研院所的支持袁更离不开金融机构的扶持遥

第一袁加强性金融机构对科技成果转化的支持遥利用贷款贴息尧银行担保尧高新技术债券尧知识产权质押担保及科技贷款保险险种等手段袁加强和引导性金融机构和各类商业金融机构积极给予重点支持遥性金融机构要对重大科技专项尧重大科技产业化项目的规模化融资和科技成果转化项目在经过严格审核后袁尽量提供贷款袁给予重点扶持及支持遥对科技成果转化处于推广期的好项目袁可以核定一定的授信额度袁在授信额度内袁根据信贷尧结算管理要求袁及时提供多种金融服务遥

第二袁建立科技投入的风险分散机制袁为科技融资提供信用担保袁科技投入机构可以建立风险补偿机制袁有效地分散科技投入的风险遥为鼓励和支持银行等金融机构介入科技领域袁可采取担保方式遥目前我国既无或行业牵头设立的科技风险补偿基金或科技贷款担保基金袁各保险机构也未全面推广科技投入的投保理赔险种及科技贷款保险险种袁使科技资金的投入风险集中而难以分散转化遥地方要引导和激励社会资金建立中小企业科技投入信用担保机构袁建立担保机构的资本金补充和多层次风险分担机制袁保障科技成果转化的顺畅进行遥[1]陈海声.高科技中小企业的R&D融资途径初探[J].现

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